華寶股份:一場有預謀的分紅?
2019年03月13日19:37

  來源:澄泓財經 作者:澄泓研究院

  華寶股份是誰?華寶股份是做什麼的?他為何要拋出如此大手筆分紅?

  我相信直到今晚他拋出驚人分紅方案之前,知道華寶股份這隻股票的人並不多,因為包括筆者我也是第一次注意到這家公司,如此陌生,一個重要原因是他是次新股,還地處西藏,2018年3月1日登陸創業板,上市剛滿一年。

  正所謂無利不起早,事出反常必有蹊蹺,我很好奇公司如此紅包背後的利益動機是什麼,下面讓我帶大家解析下其高分紅背後的動機。

  利潤分配方案

  事件:3月12日晚,華寶股份宣佈擬10派40元,相當於每股派發股息4元,公司總股份6.16億股,共計派送現金24.64億(含稅),母公司賸餘未分配利潤5242萬元結轉以後年度分配。按照當日收盤價37.88元/股計算,股息率達10.56%,這在一數據哪怕放在大藍籌裡面也是很亮眼。

  分紅底氣:天然現金奶牛

  公司100%收入來源為香精(其中食用香精93%、食品配料3%、日用香精3%)。2018年營業收入21.69億,同比微降1.3%;淨利潤11.76億,同比微漲2.41%。

  截止3月12日,總市值233億。我們發現,公司2014-2018年淨利潤均超過10億,2014-2018年淨利潤分別為15.53億、13.27億、12.63億、11.48億、11.76億,毛利率高達77.64%,淨利率超過50%,是一隻活脫脫的現金奶牛。

  截止2018年底,帳上貨幣資金61.17億(其中有14億的募集資金),如此家底,分紅自然闊綽。【公司地處西藏,西藏還有這麼賺錢的上市公司,真是改觀筆者印象了,點讚!】

  分紅動機:為何說早有預謀?

  為什麼說這極有可能是一場早有預謀的分紅?從經營上講,公司已經過了成長高峰期,擴張動力不足,高額現金分掉最實在;

  從股東結構上講,公司第一大股東占比超過80%,獨攬24.64億分紅中的20億,肥水不流外人田,自然喜聞樂見;從時機選擇上看,與二級市場配合完美,天衣無縫。

  1、成長乏力:缺乏擴張動力

  行業地位來說,2015年至2017年,公司銷售規模始終位居行業第一,但是收入和利潤卻增長乏力,請看數據。

  2015-2018年公司營業收入增速分別為:-13%、-6.33%、-16%、-1.3%,四年時間收入從32億下降到21.7億,淨利潤增速分別為:-14.59%、-4.77%、-9.13%、2.41%,同期毛利率和淨利率保持穩定。

  產品銷量方面,2015-2018年基本維持在1-1.2萬噸的水平,波動不大。

  這樣的數據說明公司雖然是行業龍頭老大,定價話語權較強,能夠鎖定毛利率,但是市場天花板比較明顯,產品市場已經飽和了,故而沒有太強烈的擴張動機,賺的錢還不如分掉,這也是對股東的一種負責。

  2、股東結構:大股東最得實惠

  截止2月28日,公司有4.09萬戶股東,這4萬名股東自然會高興的今夜無眠了,不過我們仔細觀察會發現,熱鬧是小股東們的,最大的實惠還是大股東家:

  公司第一大股東是華烽國際投資,持股5億股,占了總股本6.16億的81.1%,也即即便上市了,公司也沒有稀釋多少股份,依然是一股獨大,與之對應的,本次24.64億分紅中大股東要拿走20億,也就是剩下的4.09萬-1戶股東合計只能分剩下的4.65億。

  當然,同股同權,小股東也沒有吃虧,大家都是按比例分嘛,打心底我還是非常讚賞和鼓勵上市公司多分紅的。

  3、時機選擇:完美配合

  第三點,在時機選擇上也值得揣摩,公司首發原始股東解禁時間為2019.9,5000多萬股,主要是兩個小非股東,屆時存在較高的減持可能性。

  盤面上看,股東戶數從2018年初的11.69萬股持續下降到2019年2月末的4.09萬戶,華寶股份周線剛好沿著最小阻力線走出圓弧底加速形態,資金運作跡象非常明顯,而此時年報和分紅消息公佈的時間點,又與股價走勢配合天衣無縫,這大概率是典型的消息配合資金。

  前十大流通股東,2018年一季度末前十大僅有一個基金持有15.34萬股,隨後股價不斷下跌,機構不斷買入,截止2018年四季度末,前十大流通股東已經出現了易方達、成泉資本、富國、廣發等知名公私募基金,機構佔據五席。

  幸運的成泉資本

  說到成泉資本,市場傳聞頗多,其曾以精準重倉押到雄安新區一波行情而聲名遠颺,此後也多次中獎,而這次又幸運押中,這到底是研究功底深厚?還是另有法力?留給市場遐想。

  以上三點,如此土豪式的分紅絕不是心血來潮,華寶股份目前流通市值僅有23.33億,可以確定也將迎來一波爆炒,而這也將帶動市場對高分紅預期個股的熱情。

  題外話:然而,如此動機的巨額分紅,也讓我對公司未來幾年業績成長性略感擔憂。

  高股息率個股

  A股曆來惡炒高送轉,看淡高分紅,近兩年得益於監管風向的正確引導,高送轉炒作已經大幅降溫,而偏價值投資的高分紅、高股息率越來越被市場重視。針對華寶股份即將點燃的分紅行情,我們也為大家準備了一份高股息率名單,附在文章末尾。

  這份名單主要分為兩類公司,一類是一朝春風得以馬蹄急的週期股,我們稱之為土豪,比如方大特鋼、方大炭素、柳鋼股份、寶鋼股份等週期股,這類分紅並不持續,另一類是細水長流雲淡風輕的白馬藍籌,比如小天鵝、中國神華、華域汽車、長江電力、銀行股等,這類較為持續,細水長流的後者更值得重點關注。

  附:最新股息率高於4%的個股(剔除ST公司,120只)

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