港股傳奇千倍股再傳違約 南京首富近800億化為灰燼
2019年03月24日20:39

  來源:丫丫港股圈 作者 | allen

  怎樣才能在股市賺到錢?

  Be First,Be Smarter or Cheat.

來源:電影《margin call》
來源:電影《margin call》

  雖然說這話的投資大佬只不過是虛構的電影人物,但誰又能否認這句話?

  不過,在很多人看來,要快,就必須身手敏捷,如果欺騙,又可能面臨牢獄之災,兩者都很難做到。那就只剩下聰明,雖然也不容易,但如果能修煉出一個聰明的腦袋,那真是走到哪裡都不用怕了。

  但話雖如此,只怕有時聰明反被聰明誤。這麼多年來,蒼天饒過誰了嗎?

  遠的不說,就說近日引發市場關注的一則上市公司公告。

  2019年3月19日,南京高科公告稱,公司控股股東南京新港開發總公司(以下簡稱南京新港)持有的本公司2.49億無限售流通股被陝西省高級人民法院司法凍結。

來源:wind
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  說來也冤,據披露的消息,南京新港持有的股票之所以被凍結,是因為兩家公司 —— 南京東部路橋工程有限公司、南京建工產業集團有限公司向長安國際信託股份有限公司累計申請的信託貸款 28.5 億元出現債務違約,而南京新港正是它們的擔保方。(註:目前南京豐盛產業集團已經更名為南京建工產業集團,旗下子公司包括南京東部路橋工程有限公司等)

  真算得上城門失火,殃及池魚。

  消息公佈後第二日,南京豐盛產業集團的控股股東,港股上市公司豐盛控股(0607.HK)重挫14%。

來源:富途
來源:富途

  這並非第一次,早在去年12月27日,南京豐盛產業集團就爆發過12.8億債務違約,當天豐盛控股大跌17%。

  而更大的危機或正在醞釀,據年前南京豐盛產業集團的債務公告顯示,未來將有大批信託到期兌付,除去長安信託的28.5億,今明兩年到期的信託共計80億,如果計上銀行貸款,其未能清償的到期債務總金額超過140億。

來源:上海信託網
來源:上海信託網

  毫無疑問,這對於17年營收剛過110億,淨利潤只有22億的豐盛控股,天雷滾滾將會是接下來幾年的常態。

  這隻曾經在港股市場上以“Smarter”著稱,曾經用3年時間升值200倍,戰績碾壓當年騰訊(0700.HK)的公司,最終可能會倒在自以為的“Smarter”上。

  一、豐盛控股是什麼來頭?

  豐盛控股前稱彙多利集團,主業為生產日家居電器用品。

  2007年5月14日開市前,彙多利遭證監會勒令停牌,是因證監會收到有關該公司營運問題的負面資料,但公司股價持續向上,於是證監會要求公司做出解釋,但至限期前,彙多利仍未向證監提交解釋材料,故證監會引用條例,勒令其繼續停牌,停牌前收盤價0.48元,是典型的“仙股”。

  2008年,港股“殼王”簡誌堅出資350萬,收購原彙多利大股東楊渠旺1.518億股,占比總發行股本的36.03%,成為新的控股股東。

  不過,停牌途中爆出債務問題:

相關審計人員發現,公司的流動負債高於流動資產,認為公司持續經營能力產生重大風險。於是公司債務重組,以清償債務過三億。

同時,公司作價一千萬港元把原來製造及銷售家用電器的業務出售回予公司前主席。

  “洗殼”完成,show time。

  彙多利宣佈1股供4股,供股價為0.05港元,集資約八千多萬港元,由季昌群的公司Magnolia Wealth負責包銷,結果只有34.65%認購率,季昌群因包銷公開發售不足額部份而成為公司大股東,占股52.28%。

  因簡誌堅沒有認購的關係,供股後,簡誌堅股權由36.03%攤薄至7.21%。

  至此,彙多利的控股股東再一次易主,季昌群正式登上舞台。

  接著,彙多利發行5億換股價0.05元的可換股債券,其中4.2億由季昌群認購,餘下的8千萬由簡誌堅認購。

  之後,彙多利以募集回來的5億反向收購季昌群的南京豐盛控股旗下的公司,進而擁有包括在鹽城及重慶市的五個地產項目,華麗變身房地產公司。

  一系列眼花繚亂的動作之後,彙多利於2013年12月成功複牌,當時公司已發行股份為21.1億股(不包括可換股債券),市值約3.2億港元,其後公司正式更名“豐盛控股”(以下簡稱豐盛)。

  士別三日,當刮目相看。當時大家大概沒有想到的是,這一次的豐盛,是王者歸來。

  二、快速崛起

  萬事俱備,季昌群開始走向他的星辰大海。

  2014年,季昌群按0.05元的兌換價全部兌換手中的可換股債券,手中頓時多了100億股,占股過9成,穩居大股東位置。同時,豐盛配售了總共14.6億股,公司已發行股份升至135.7億股。

  另外,豐盛花了15億元收購了位於南京市的土地和商業項目。

  在房地產領域的頻頻收購,刺激股價不斷上升。至2014年底,市值約74.6億港元,較複牌時勁升22倍。

來源:wind,豐盛13-14年走勢
來源:wind,豐盛13-14年走勢

  季昌群首戰告捷。

  2015年初,豐盛引入華融作其第二大股東,轉讓約7.09%股份,代價約為5億港元。

  2015年豐盛繼續作出多次土地項目買賣,主要涉及南京市、句容市華陽鎮、瀋陽市和孝感市的土地項目,當中買賣所涉及的全年總額接近人民幣30億元。

  2015年底,豐盛以10.4億港元從季昌群收購卓爾發展(2098.HK)的股票,期後再向華融配售約4.5億股,代價約7億港元。

  完成配售後,華融持有9.02%,而季昌群股權下降至64.76%,公司已發行股份升至156.4億股。

  頻頻的土地買賣以及業務併購,一張壯闊的金融控股集團畫卷正徐徐展開,投資者開始湧向豐盛。此時,豐盛市值已飆升至323.7億港元,較複牌時升了100倍。

來源:wind,豐盛13-15年走勢
來源:wind,豐盛13-15年走勢

  季昌群又拿下一城。

  2016年,豐盛持續進行項目買賣,不過除了土地之外,當中開始涉及一些其他業務,如軟件開發、醫療器械貿易和綠色建築服務,而所收購的土地項目亦不再限於國內,如昆士蘭州Bloomsbury。

  同時間,豐盛再次向華融配股,約20億港元,完成配售後,華融持有11.96%,而季昌群則持有62.15%。

  除此之外,豐盛開始加速收購其他上市公司,當中不乏質地不錯的實業公司,如衍生集團(占比23.8%)、實力建業(占比22.3%) ,最耀眼的戰績屬於以換股方式吞下中國高速傳動(占比79%),這家年營收高達100億、淨利潤10億、市值過百億的製造業公司。

  不斷地土地買賣和業務併購,持續擴大的公司版圖,金融控股集團成色十足,受到投資者的追捧。至2016年9月,從複牌後的33個月內,豐盛市值升幅已高達230倍,至740億港元。

來源:wind,豐盛13-16年走勢
來源:wind,豐盛13-16年走勢

  季昌群迎來屬於自己的高光時刻。2016年福布斯中國富豪榜,他以55億美身價,排第25名,同時也是南京市首富。

  當年,媒體報導港股股王騰訊時,是這樣說的:

“自上市以來騰訊控股的總市值上漲了約240倍,如果在騰訊上市的頭5個月的任何時候隨機買入該公司股票並持有至今,收益都將超過200倍。”

  但媒體未說的是,騰訊股價完成這個升幅,耗時12年,而完成同樣的升幅,豐盛僅耗時3年。

  回看這一波瀾壯闊的操作,其中的套路相當聰明,那就是先自己認購大量可轉債,然後適時兌現,牢牢佔據絕對的大股東位置,收割第一波“紅利”。

  然後,就是不斷地配股集資——收購資產——再配股集資——再收購資產,一輪輪下來,資產不斷增大,業務不斷拓展,搖身一變金融控股集團。旗下有火熱的房地產、有高科技、有基建、有製造業等等,遍佈國內外,營收和利潤不斷增長,也難怪投資者蜂擁而至。

來源:wind
來源:wind

  不過,豐盛之後的日子就不太好過了。

  三、持續下跌

  自16年9月後至年底這段時間,豐盛除了認購一家香港皮膚護理公司密迪斯肌8000萬股新股外,沒在傳出其他的併購項目。沒有好消息的刺激,股價進入了高位震盪調整階段。

  11月30日收市後,MSCI明晟半年檢討結果的調整結果生效,作為新晉MSCI股票,豐盛和眾多新進個股,如舜宇光學科技(2382.HK)一樣,因為有獲利盤趁機沽貨,出現連續數日的下挫。

來源:wind,豐盛股價2016.12~2017.12走勢
來源:wind,豐盛股價2016.12~2017.12走勢
來源:wind,舜宇股價走勢
來源:wind,舜宇股價走勢

  但問題來了,舜宇下跌之後便是持續上漲,而豐盛卻順勢趴低,頹勢持續整個2017年。當中的4月25日還因遭受做空機構格勞克斯(Glaucus)狙擊,直指其進行股價操縱,並列出長達幾十頁的證據,豐盛重挫12%,要知道,豐盛此前還是牛氣衝天,為何這麼快的偃旗息鼓?

  答案無非就是自己太過聰明,之前的套路玩得太過火了。

  如前文所述,豐盛股價大漲,是得益於不斷重複“配股 —— 收購”的套路,但套路歸套路,最終還是要落到具體經營上,大量收購除了帶來大量的商譽積壓,業務的融合發展都是一大問題,若豐盛交不出與之匹配的業績,股價受壓非常大。

  同時,習慣了不斷以收購去刺激股價的股民,若公司拿不出更大更好的收購動作,股民同樣會逃離。

  16年底~17年,公司雖然仍舊有收購動作,但收購標的與之前相比,質量有所下降。一會收購澳洲教育中心股權,宣佈進軍教育行業,一會又收購中國賽特集團,宣佈進軍綠色建築,其後又宣佈進軍大健康產業、旅遊產業,投資者看得是雲裡霧裡,不知所云。

  尤其是遭受做空機構狙擊後,市場質疑之聲四起,豐盛被不斷置於放大鏡下,套路一遍一遍被挖出來。聲譽這種事,建立起來要很多年,毀掉只需幾秒鍾,不過就在大家都等著看豐盛股價大跌之時,它卻出人意料地保持平穩。

  18年1月,公司宣佈轉讓中國高速傳動50-75%股權,對於控股型公司而言,這將帶來巨大的現金收益,股價應聲大漲。

  但最後又不了了之,隨後公佈的2017年財報顯示,豐盛淨利潤大跌26%,之後豐盛鮮有利好消息傳出,加上18年大市環境較差,公司股價陰跌不斷。

來源:wind
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  至今,豐盛股價收盤為0.98元,兜兜轉轉,又重回“仙股”行列,市值較18年高位已蒸發8成,而隨著債務問題的爆發,更多的真相浮出水面。

  資料顯示,豐盛大量的債務都是17、18年產生的,這正是其遭遇做空機構狙擊、質疑聲四起、自身業績下滑、大市環境開始惡化、國家強力去杠杆、上市公司頻繁債務暴雷之時,這段時間,公司並無太多併購活動,也未見公佈發展大計,那錢都拿去幹嘛了呢?

  結合前文提到的17年股價異常穩定問題,以及其後走勢,可以推測,這些錢大概率被用來托住自身股價去了。

  即便如此,一家玩弄財技套路、不斷加杠杆、專注於炒股、無心實際業務的公司,股價最終難逃失守的厄運,尤其是去年下半年以來,股價像吃了瀉藥般,跌到停不下來。而隨著債務暴雷持續,股價後續仍舊難以逆轉下跌走勢。

  四、結語

  季昌群是聰明人,短短數年,就可以通過一系列“神操作”把一家市值3億的公司變成700多億的公司。

  但是,強扭的瓜不甜。走捷徑,快速成功,最後還是會一頭栽在聰明上,只是死法不同。

  不要說太遠,就說最近的,3月8日,中國鼎益豐(0612.HK)發佈公告稱,應香港證監會指令,自週五起停止公司股份買賣。

  中國鼎益豐是繼豐盛後,港股的另一朵奇葩,它的股價在從2017年5月的0.53港元開始上漲,一路狂奔,最高曾漲至28.35港元,總市值從約7億港元漲到最高350億港元。

  一年多時間50多倍。停牌時,價格仍停留在23.1元,接近曆史新高28.35。

圖片來源:富途
圖片來源:富途

  但是13日,大成基金在深交所發佈公告稱,自2019年3月12日起,對大成基金旗下證券投資基金持有的停牌股票“中國鼎益豐”採用固定價格0.0001港元進行估值。

  你明白了,就是鼎益豐複牌機會渺茫。

  世間萬物,生生不息,自有其演化規律。步子邁得太大,容易扯著蛋。

  價值回歸,可以遲到,但一定會到。

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