相比遊戲 騰訊這個業務更值得關注
2019年05月16日18:01
此前,騰訊收入主要由增值服務、網絡廣告和其他三大部分構成,從這一季財報開始,騰訊開始單獨披露金融科技及企業服務業務收入。

  來源:創業邦

  文:譚宵寒

  “930”組織架構調整中,騰訊表現出來的對B端業務的看重,可以在新一季財報中繼續找到蹤跡。

  5月15日,騰訊發佈了2019年第一季度財報,其中,有一個新收入板塊,叫“金融科技與企業服務”,開始單獨披露數字支付、金融服務及雲服務的收入,也就是To B端業務數據。

  財報顯示,一季度,騰訊營收854.65億元,同比增長16%,環比增長1%;非通用會計準則下,淨利潤209.3億元,同比增長14%,環比增長6%。

  與此前的市場預期相比,營收不及市場預期,淨利潤超出市場預期。

  財報顯示,一季度微信及WeChat的合併月活賬戶數達11.12億,同比增長6.9%;QQ月活躍賬戶數8.23億,其中年輕用戶在QQ平台的活躍度提升,月活賬戶同步雙位數增長。

  不過,網絡遊戲列報收入同比下跌1%至285億元。

  對於騰訊這樣一家投資收益貢獻較高的公司來說,營收是更值得關注的數據,而從這個角度來看,遊戲營收失速的騰訊在這一季度交出的財報並未給市場帶來驚喜。

  外界看好遊戲業務後續增長

  相比上一季度的慘淡,遊戲業務在本季度有些許的暖,但依舊徘徊在低穀期。

  一季度,智能手機遊戲收入(包括歸屬於社交網絡業務的智能手機遊戲收入)同比下跌2%至212億元,個人電腦遊戲收入為人民幣138億元,同比下跌2%。另外,首席戰略官詹姆斯•米歇爾在電話會議上提到,遊戲營收方面,中國以外的地區貢獻佔比有7%-9%。

  但外界目前對騰訊的遊戲業務後續增長還相對樂觀。

  一是在於三月末發佈的《完美世界手遊》在第一季帶來大量流水收入,而由於該遊戲中的遊戲道具要使用後才計為收入,大部分的流水收入將會遞延至往後期間才確認為列報收入。

  財報中提到,一季度遊戲業務的流水收入同比增長 10%,列報收入同比下跌 1%至285 億元。2018年同期,網絡遊戲收入為287.78億元,據此估算,一季度預計有二三十億的收入將在二季報中體現。

  二是二季度上線了獲得版號的《和平精英》,以替代未拿到版號的《刺激戰場》。移動應用市場研究公司Sensor Tower數據顯示,上線三天,中國App Store用戶在《和平精英》iOS版上花費約9550萬元,平均每天花費約3206萬元。

  在《和平精英》上線前,創業邦獲得的一份由藍蓮花研究機構發佈的研究報告顯示,根據《刺激戰場》海外版(即《PUBG MOBILE》)的變現方式,《和平精英》的變現方式主要包括服飾、Battle Pass 等。這份研究報告判斷,《和平精英》早期或釋放大量玩家充值需求,保守估計首月月流水或破 15 億人民幣,穩定期月流水約在 8 億人民幣,年化流水過 100 億人民幣。

  交銀國際發表報告表示,內地2018年遊戲行業增速下滑至5%,騰訊增8%。該行保守預計,2019年手遊市場規模將按年增11.6%至1,495億元人民幣。受新遊戲帶動,騰訊手遊增速將達到18%,高於市場增速。

  廣發證券分析師認為,騰訊仍有眾多端轉手遊戲等待上線,包括《地下城與勇士》、《使命召喚》、《堡壘之夜》、《天涯明月刀》、《劍網三》、《跑跑卡丁車》等,預計全年將獲得不錯增長。

  據此看,本季度遊戲收入是其在總營收中佔比最低的一次,可能也是未來幾個季度中最低的一次。

  金融科技及企業服務業務收入單獨披露

  此前,騰訊收入主要由增值服務、網絡廣告和其他三大部分構成,而由於其他收入的主要構成部分金融和雲服務收入增速較快,騰訊的收入結構就呈現出了其他業務拉動騰訊收入增長且絕對數額超出網絡廣告收入的現象。

  從這一季財報開始,騰訊開始單獨披露金融科技及企業服務業務,但未將兩大業務分部披露。一季度,金融科技及企業服務收入同比增長44%至218 億元,但環比未有增長,與此前幾個月相比,該業務對騰訊整體收入的拉動作用已經降低。

  財報中解釋稱,這是由於賸餘備付金已自一月中旬起轉至中國人民銀行。這也意味著,騰訊自此少了一項備付金餘額的利息收入。

  而從毛利率上看,金融科技及企業服務業務的崛起也拉低了整體毛利率。一季度,騰訊收入成本同比增長25%至456.45億元,增長原因之一就是金融科技服務成本。從各項業務的毛利率來看,一季度增值服務業務毛利率為57.6%,網絡廣告業務毛利率為41.9%,而金融科技及企業服務業務毛利率為28.5%。

2019年第一季度,騰訊收入結構
2019年第一季度,騰訊收入結構
2019年第一季度,騰訊收入成本結構
2019年第一季度,騰訊收入成本結構

  該業務對收入的貢獻為25%,但收入成本占總收入成本的72%。2018年第一季度,騰訊毛利率為50%,隨著遊戲業務收入增速放緩和金融科技及企業服務業務的收入增長,2019年第一季度公司毛利率下降為47%。

  財報並未披露金融科技單個業務的利潤率情況。財報發佈後的電話會議上,分析師問及金融科技業務的毛利率是否達30%以上,“我們不披露利潤率數字”,騰訊公司總裁劉熾平回應。

  不過他解釋了金融科技業務的收入和利潤來源。一是社交支付,包括用戶提現、還信用卡時,騰訊收取的手續費,但這些費用基本用於支付銀行收費;二是商戶支付,“這部分業務有一點業務,但也要看市場競爭情況,有時為了市場拓展,還要給商戶提供補貼。”三是平台提供金融科技產品時收取的服務費用,比如小額貸款、保險產品等。“這部分業務的利潤率還是不錯的。”劉熾平說。

  但相比去年同期的26.1%,金融科技與企業服務業務的毛利率已經有所改善。騰訊CFO羅碩瀚透露,該業務利潤率提升的原因包括調整了提現手續費免費的服務模式,從直接減免服務費到提供積分兌換提現額度;向某些垂類客戶收取佣金;調整零錢通經營模式。

  阿里與騰訊同日發佈的2019年第一季度財報顯示,來自雲計算業務的營收為77.26億元,同比增長76%,騰訊未單獨披露雲服務收入。

  劉熾平在電話會議上也提到,“公司不會分別披露每個行業的雲服務用戶數量,總體增長趨勢非常穩定,儘管按季度看,營收可能會有上上下下的變化。運營層面來講,公司雲業務還沒有盈利。”

  騰訊對成本的控製力度加大

  增值服務中的騰訊視頻本季度表現不佳。一季度,騰訊收費增值服務訂購賬戶數同比增長 13%至 1.655 億,財報稱該增長主要受視頻及音樂服務訂購數帶動,其中騰訊視頻訂購賬戶數同比增長 43%至8900 萬。

  但環比來看,騰訊視頻訂購賬戶並未增長,2018年四季度,該數字同樣是8900萬。財報中提到,環比持平的一部分原因是部分劇集延後播映,否則這些劇集可能對訂購賬戶數增長提供更多貢獻。

  網絡廣告業務同比增長25%至134 億元,收入增速放緩。特別是媒體廣告收入,同比僅增長5%至35億元,其中長視頻廣告收入同比基本持平。“除了宏觀經濟影響外,有幾個主要的電視劇,本應該在一季度播出卻沒有播出,影響了公司的媒體廣告業務。”詹姆斯•米歇爾表示。

  表現稍好的是社交及其他廣告收入,同比增長34%至人民幣 99 億元,主要由於各廣告庫存的填充率及廣告投放量均有所增加。

  從利潤結構上來看,投資仍然為騰訊貢獻了巨額收益。在其他收益一欄,一季度騰訊計入了110.9億收入,而上一季度該分部計入了21.4億虧損,影響了騰訊整體利潤,再加上處於低穀期的遊戲業務,上份財報稱為騰訊最慘財報。

  而從銷售及市場推廣開支一項上來看,騰訊對成本的控製力度似乎也在加大。一季度,該支出為42.44億元,相對去年同期的55.7億元,和上一季度的57.3億元都有了大幅削減。

  上週發佈財報的京東也顯現出這種趨勢。財報中顯示,2019年第一季度京東的實現支出占淨收入的比例下降至6.7%,而去年同期為7.2%。

  還有阿里,阿里這部分支出增幅依然不低,但在營收中的佔比已經降低。第一季度,阿里銷售與營銷開支為96.49億元,占營收的10%,上年同期該開支占營收的比例為12%。

  如今的騰訊靠著低毛利率的金融科技和企業服務業務拉動收入增長,賺錢不再如以往容易。現在,就連巨頭也紮緊了口袋。

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