閱文集團豪擲155億元 併購標的風險隱現
2020年03月19日01:29

  來源:證券日報

  原標題:閱文集團豪擲155億元 併購標的風險隱現

  本報記者 謝若琳

  3月17日,閱文集團公佈了2019年全年業績報告。報告顯示,公司2019年實現營業收入83.5億元,同比增長65.7%;實現淨利潤11.12億元,同比增長21.9%。

  從營收結構來看,閱文集團收入來自兩個板塊:一是在線業務,主要是在線付費閱讀、網絡廣告以及在公司平台上分銷第三方網絡遊戲所得的收入;二是版權運營,來自製作及發行電視劇、網絡劇、動畫、電影、授權版權改編權、運營自營網絡遊戲及銷售紙質圖書的收入。

  2019年,閱文集團在線業務收入37.1億元,同比下滑31.33%。主要增長來自於版權運營板塊,由於新麗傳媒全年整體並表,促使閱文傳媒2019年版權運營板塊收入達46.37億元,同比增長283%。

  新麗傳媒是一筆划算的買賣嗎?

  事情要回溯到2018年,閱文傳媒以不超過155億元的價格收購新麗傳媒。新麗傳媒是一家業內頗有名氣的影視公司,曾參與出品《我的前半生》、《白鹿原》、《如懿傳》、《餘罪》等作品。

  “這起併購可謂轟動一時”,一位不願具名的券商分析師在接受《證券日報》記者採訪時表示,2018年影視融資已經收緊,百億元級別的併購更是罕見,“朋友圈里被刷了屏,全是恭喜聲。”

  一家是運營網絡文學平台的公司,一家從事影視劇內容及其衍生產品的投資、製作和運營,二者合併無疑是從IP到播放的互補組合。在版權運營方面,雙方合作的空間也非常大。

  但是二級市場並未買賬。2018年8月13日,閱文集團收盤價67港元/股,當收購方案公佈後,公司股價直線下挫,5個交易日內跌幅26%。此後公司股價一路陰跌,直至2020年3月17日,公司收盤價27.75港元/股,市值280.9億元港元。要知道,2017年年底,閱文上市首日時,市值曾逼近千億港元(928.2億港元)。

  難道是一次收購引發的蝴蝶效應?

  事實上,當時新麗傳媒也做出了業績承諾:2018年、2019年和2020年的淨利不低於5億元、7億元和9億元。

  沒想到,收購至今,新麗傳媒的業績承諾一次都未兌現。根據閱文集團財報,2018年,新麗傳媒完成業績3.24億元,僅為承諾業績5億元的64.8%。2019年,新麗傳媒完成業績5.49億元,完成了承諾業績的78.43%。

  “受限薪、稅收改革等多重政策影響,最近兩年影視板塊處於低穀,中小影視公司艱難求生,新麗傳媒沒有完成業績也在意料之中。”上述券商分析師認為,2020年新麗傳媒的任務更為艱巨,“受疫情影響,影視劇從融資到拍攝都出現了不同程度的滯後情況,業內普遍認為,上半年影視劇難有大突破。”

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