華夏視聽教育大漲60%:製作金庸武俠劇的也IPO了 更有這個大動作
2020年07月15日16:03

  原標題:大漲60%!製作金庸武俠劇的也IPO了,更有這個大動作

  中國基金報 見習記者 文景

  《射鵰英雄傳》、《神雕俠侶》《倚天屠龍記》整整影響了幾代人,如今金庸系列影視作品背後的製作公司赴港IPO了。

  本週三(7月15日)華夏視聽教育(1981.HK)正式登陸港交所,上市首日就一路走高,盤中一度大漲68.71%,截至發稿,華夏視聽教育漲63.23%,報5.06港元/股,最新總市值達81億港元,成交額9.5億港元。

  招股說明書顯示,該股IPO價格為3.1港元,公開發售部分獲超購倍數約34.64倍。招股書顯示,四名基石投資者以7250萬美元參與了華夏視聽教育的IPO認購,多名資本大佬雪湖資本、GSC Fund、李澤楷赫然在列。

  華夏視聽登陸港交所

  早盤大漲近70%

  7月15日,有“影視傳媒+教育業務第一股”之稱 華夏視聽教育(1981.HK)正式登陸港交所,早盤股價一度飆漲68.71%,截至發稿,華夏視聽教育漲63.23%,報5.06港元/股,最新總市值達81億港元,成交額9.5億港元。

  作為國內龍頭民營傳媒集團之一華夏視聽教育集團此次上市,計劃全球發行4億股,其中3.6億股為國際發售股份;4000萬股為香港公開發售股份,發行指導價為每股2.86港元至3.10港元,由麥格理和招商國際證券擔任聯席保薦人。

  本次華夏視聽招股,李基培旗下HighlandPines Limited,及雪湖資本、GSC Fund為其基石投資者,共認購7250萬美元,其中,Highland PinesLimited認購4000萬美元,雪湖資本認購2000萬美元。而李澤楷旗下間接全資持有實體Oceanic Wisdom Limited已同意收購以250萬美元按發售價可購買的既定數目的發售股份。

  IPO前華夏視聽由蒲毓及蒲樹林分別持有3.75%及96.25%。IPO後蒲樹林(透過 Cathay MediaHolding Inc.)將控製華夏視聽已發行股本合計72.19%。因此,蒲樹林及Cathay Media Holding Inc.將為華夏視聽的控股股東,公司創始人蒲樹林是業內著名娛樂大亨、教育家,影視製作從業經驗超 30 年。

  此前,國盛證券發佈研報預計,華夏視聽2020-2022年歸母淨利潤2.98/4.24/5.66億元(同增68.0%/42.3%/33.4%),公司發行價3.1港元,認為其合理價格為4.34港元(對應2020/2021年23/16倍PE),首次覆蓋給予“買入”評級。

  成立於2005年12月27日的華夏視聽教育集團是一家依託於一流的影視製作業務與傳媒及藝術專業高等教育業務等兩大支柱業務的傳媒集團,是中國民辦電視節目製作行業的先驅之一。華夏視聽旗下大學於2020年3月由獨立學院正式轉設為新校名為南京傳媒學院的民辦高等教育機構,且已於2020年5月取得最新的民辦學校辦學許可證。

  公司去年營收大增102%

  據招股書資料顯示,華夏視聽教育IPO募集資金的約 30%將用於投資製作電視劇、電影、網絡電影、網絡 電視劇及電視綜藝節目;約 30%將用於改善或擴大旗下大學容量、設施及教育設備;另 外約 30%將用於收購傳媒藝術高等教育機構及培訓機構;賸餘約 10%用作營運資金及 其他一般企業用途。

  從業績來看,2017年、2018年和2019年,華夏視聽的總收益分別為5.569億元、3.683億元及7.472億元,利潤率分別為32.4%、40.4%、26%,年內利潤分別為1.806億元、1.488億元、1.945億元。

  不過,拆分業務條線來看,華夏視聽的兩大主營業務的業績增長趨勢各有不同。其表示,近三年高等教育業務增長穩定,近三年分別錄得收益2.563億元、2.769億元、3.117億元。

  而影視製作業務則呈波動狀態,原因包括每年的作品數量有限,以及行業政策的意外變動導致製作及交付延遲。近三年,其影視製作業務分別錄得收益3.006億元、9140萬元、4.355億元。

  旗下金庸系影視作品“火”了幾代人

  公司影視製作業務最早可追溯至 1998 年參與製作的電視節目《影視同期聲》,2001 年華夏在線成立標誌公司正式開始運營該業務,目前該業務以華夏視聽為經營主體,製作內容以電視劇為主。20多年來,華夏視聽教育集團製作的電視節目贏得了不俗的人氣和收視,於往績記錄期間的所有製作節目首播時收視率全國排名第1。

  截至 2019 年 12 月 31 日,公司已製作/聯合製作各類題材的電視劇 33 部,共 1279 集。盈利能力方面,影視製作業務的近 3 年毛利率保持在47.2%左右,而根據弗若斯特沙利文的統計,業內平均值僅為35%。

  其影視代表作品也是耳熟能詳,有多部改編自金庸的武俠小說,例如《射鵰英雄傳》、《神雕俠侶》《倚天屠龍記》等,以及其他文學作品改編的《四世同堂》、《京華煙雲》等。2019 年公司影視製作業務營收 4.36 億元,占比 58.3%。

  2020年,受新冠疫情影響,影視產業受到重創,據報導,目前已經有16000家影視影院類公司註銷。而華夏視聽教育逆境中成功上市,在國內資本市場上開創了以“產業打包高等教育共同上市”的先河。一方面是其教育板塊標的非常優質,幾乎佔據半壁江山。另外影視製作業務方面華夏視聽側重於改編當紅小說的電視劇,如《天龍八部》、《鳳囚凰》及《倚天屠龍記》均改編自當紅小說,公司平均年產量不足兩部,但長期聚焦“精品化”策略,其暢銷電視劇數量在市場排名第四,為華夏視聽帶來大量收益。

  公司始終把改編熱門小說和戲劇作為公司影視業務策略之一。公司擁有較多改編自熱門小說及戲劇的 影視作品。在2005 年,公司與金庸先生訂約取得《倚天屠龍記》及《射鵰英雄傳》的改編 權後。現如今,華夏視聽還擁有影視改編權的小說包括二月河的《帝王三部曲》(即《康熙大帝》、《雍正大帝》和《乾隆大帝》)及金庸多部熱門小說以及梁曉聲所有作品的影視改編權。製作團隊方面,擁有以創始人蒲樹林、張紀中等為核心的富有行業經驗的製作團隊,且與趙寶剛、於正等知名製片人保持著深度合作。截至 2019 年 12 月 31 日,公司電視劇及 電影版權為 7165 萬元,包括已完成作品的版權 4875 萬元,改編權和劇本版權 1800 萬 元以及正在製作的作品版權 492 萬元。

  公司集團曾向全國 50 多家電視台授出電視劇。其中,主要電視台客戶包 括央視、湖南衛視、天津衛視、安徽衛視和 TVB 等,公司與其維持密切合作關係平 均達到 15 年。

  線上視頻業務方面,公司於 2013 年開始向騰訊視頻和愛奇藝授出電視劇的播放權,此後向芒果電視台等其他在線視頻網站授出連續劇許可。2019 年在線視頻平台產生的 收益占影視製作業務收益高達 98.7%/98.3%。

  此外,公司積極拓展海外市場,公司電視劇曾於 80 多個國家和地區播放,包 括美國、加拿大、澳州、日本、泰國和中國香港等地。

  創建南京傳媒學院

  且與英皇娛樂有合作

  藝術培訓業務方面,2019 年,公司與英皇娛樂成立英皇南廣演藝(南京)有限公司,雙方各持股 50%,雙方在表演藝術培訓、人才培養和管 理以及電視節目開發等方面開展合作。目前公司與英皇娛樂集團合作開展藝術培訓業務,於 2019 年 8 月推出 英皇南廣演藝培訓班,由南京傳媒學院及 英皇娛樂專家進行聯合培養。面向具備一定演藝專業基礎的小眾人群開展為期 16 天的短期培訓,在培訓費高達 2.08 萬元的前提下仍在 1 個月內成功吸引 610 名年輕演員申請。2020年4 月 底,公司開設金牌藝人計劃。藝術培訓業務為公司上市後重點佈局的業務方向,計劃開展的培訓形式將延伸至少兒藝術培訓及藝考培訓領域。

  高等教育業務方面,華夏視聽教育集團亦經營南京傳媒學院,(前身為中國傳媒大學南廣學院,根據中國大學校友會的統計,2019年在中國傳媒及藝術獨立學院中排名第一)。根據弗若斯特沙利文的統計,2018/2019學年傳媒及藝術相關專業目前在校學生有12,697名,旗下大學是中國第二大民辦行業傳媒及藝術高等教育提供商。於2019/2020學年,超過63,000名學生申請進入旗下大學,錄取率約4.3%。但就在2019年7月,華夏視聽的中國傳媒大學南廣學院終止了與中國傳媒大學的合作,而華夏視聽也計劃在2020年將其更名為南京傳媒學院。

  據招股書資料顯示,2017年、2018年及2019年年度,華夏視聽錄得的政府補助及津貼分別為130萬元、260萬元及630萬元。旗下大學亦一直接受第三方的捐贈,以支持傳媒及藝術高等教育。其2017年、2018年及2019年年度,分別錄得的捐款收入為960萬元、640萬元及920萬。

  值得注意的是,在風險因素方面,華夏視聽在招股書中坦言,其影視製作業務取決於每年發行的少數新片能否成功。這意味著,任何一個商業失敗或製作延後都有可能對華夏視聽造成重大不利影響。

  同時,華夏視聽在影視製作業務中還面臨服務提供商高度集中的風險。這體現在,近三年,其僅製作了少量電視劇,且就各部電視劇而言,聘用主演、導演及總製片人通常占到製作成本的絕大部分。

  高等教育業務上,在華夏視聽旗下大學終止與中國傳媒大學合作後,其在招生及就業方面也均面臨重大不確定因素。

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