中金:MSCI指數2月調整預覽:哪些可能被納入?
2021年02月08日10:34

原標題:中金:MSCI指數2月調整預覽:哪些可能被納入?

MSCI季度調整:初步篩選或有18只股票或符合納入條件;1只被剔除。12支A股或符合此次被納入指數要求,個股潛在納入指數中的權重在0.01%至0.04%區間。進一步基於當前大約1076億美元被動資金追...

MSCI季度調整:初步篩選或有18只股票或符合納入條件;1只被剔除

MSCI將於北京時間2月10日淩晨公佈其定期的常規季度指數調整結果。雖然此次為範圍和幅度較小的季度審議(每年5月和11月的半年度指數審議會更為全面,屆時調整幅度更大),但綜合我們的預測,仍有不少變化值得關注。

A股部分由12只股票可能符合被納入的條件。根據MSCI指數調整方法和標準、並參照1月18日的收盤價作為測算基準(MSCI調整通常選擇公佈前一個月最後10個交易日的其中某天作為計算基準);

同時考慮到對於A股成分股需要為互聯互通北向可投資標的、以及停牌等額外要求,我們靜態測算,或有12支A股或符合此次被納入指數要求,分別為金龍魚(300999.SZ)、瀾起科技(688008.SH)、中微公司(688012.SH)、長電科技(600584.SH)、中航高科(600862.SH)、睿創微納(688002.SH)、日月股份(603218.SH)、火炬電子(603678.SH)、鴻遠電子(603267.SH)、上機數控(603185.SH)、HTC子(300726.SZ)和邁為股份(300751.SZ)。

考慮到A股20%的納入係數,我們測算上述個股潛在納入指數中的權重在0.01%至0.04%區間。進一步基於當前大約1076億美元被動資金追蹤MSCI中國指數的假設(等價於MSCI中國指數3.41萬億美元總市值的3%),對應潛在的被動資金流入在4565萬到801萬美元不等。

►海外中資股部分可能有6只符合納入條件,1只被剔除。MSCI已經宣佈快手(1024.HK)符合被快速納入指數的條件。

截止2月5日收盤,快手的總市值為1590億美元,遠超過標準指數最小門檻值(24億美元左右)的1.8倍,同時其自由流通市值為78億美元(對應FIF為4.9%),也高於上述門檻一半的1.8倍。

因此,MSCI決定將於此次季度調整一起納入快手,即2月26日收盤實施,3月1日正式生效。我們預計快手加入指數的權重約為0.24%,對應潛在被動資金流向為2.55億美元。

此外,另有5只公司可能也符合此次納入條件,包括世紀互聯(VNET.O)、大全新能源(DQ.N)、微盟集團(2013.HK)、保利協鑫能源(3800.HK)和永升生活服務(1995.HK),對應的潛在資金流入可能為1.23億美元到6511萬美元不等。

相反,河北建設(1727.HK)則有可能被剔除,當前權重0.007%,對應潛在資金流出773萬美元。

需要說明的是,上述預測是基於我們目前可得數據的初步估算,而並非此次調整的結果。實際上,由於一些數據的不可得(例如部分IPO新股數據等),完全精確的預測並不現實。最終調整大概率多於我們這一估算。

其他因素對個股權重的改變。除了成分股的調入調出外,公司總股本及流通股本的變化(如增發、回購、大股東和戰略投資者減持等)也會對個股在指數中的權重產生較大影響,進而帶來潛在資金的流入流出,故也值得密切關注。不過由於個股層面自由流通比例變化數據的缺失,我們無法做出精確預測。我們會在2月10日指數調整公佈後,基於最終調整結果作進一步測算。

調整時間表與潛在影響:2月10日公佈,2月26日調倉;3月1日生效

此次指數審議將於2月10日淩晨公佈結果後,所有調整將在2月26日收盤後實施,並於3月1日正式生效。

資金流向上,根據指數調整的歷史經驗來看,被動型資金為了儘可能的減少對於指數的追蹤誤差,通常會選在最後一天也就是2月26日調倉,因此往往會看到權重變動較大個股成交的“異常”放大,特別是在尾盤。相比之下,主動型資金則並不存在這一約束,可以擇機選擇配置時點。

股價影響上,受套利資金的推動,越是距離調整日早(特別是公佈日前,如2月10日)、且那些存在潛在意外(不易被預測到)或日常交易流動性偏差的個股往往股價反應越大。待結果宣佈後(2月10日)但在正式實施日之前(2月26日),也會有部分套利資金根據正式結果佈局相應個股。但是,在調整正式實施日(2月26日),雖然被動資金“必須”按照權重變化進行調倉,但股價的實際變動卻未必與權重調整方向一致,反而會更多受到提前套利資金與被動資金之間強弱對比影響,此前也不乏新納入或權重增加個股在調整實施日股價下跌的情形。

圖表: 此次MSCI調整可能納入或調出的股票靜態預測

資料來源:Wind,MSCI,Factset,中金公司研究部;數據截止至2021年2月7日,基於萬得一致預測

圖表: MSCI指數編製主要步驟示意

資料來源:MSCI,中金公司研究部
資料來源:MSCI,中金公司研究部

圖表: MSCI指數審議新增股票流程與條件

資料來源:MSCI,中金公司研究部
資料來源:MSCI,中金公司研究部

圖表: MSCI指數半年度審議剔除成分股的流程與條件

資料來源:MSCI,中金公司研究部
資料來源:MSCI,中金公司研究部

本文摘自:2021年2月7日已經發佈的《MSCI指數2月調整預覽:哪些可能被納入?》

分析員 王漢鋒 CFA SAC 執業證書編號:S0080513080002SFC CE Ref:AND454

分析員 劉 剛 CFA SAC 執業證書編號:S0080512030003 SFC CE Ref:AVH867

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