聶振邦:佳源國際(2768)疫下盈收創新高 業務聚焦大灣區光芒綻放
2021年04月07日12:12

2020年對內房企業而言是極具挑戰的一年,疫情令首四個月業務發展陷入停頓狀態,而全年最終能錄得驕人業績的企業,顯著是具備優良基本面使然,筆者留意佳源國際控股 (2768) 是其中之一,集團堅持深耕發展戰略,重點聚焦長三角、粵港澳大灣區、中西部有潛力的省會城市,主要業務為中國物業開發及物業投資,經營以下三個業務分部:

1) 物業開發:開發及銷售辦公室物業、購物商場及住宅物業;

2) 物業投資:租賃辦公室物業、酒店、購物商場及停車場;

3) 開發服務:開發安置房及其他公共設施。

疫情下收入仍錄得連續五年增長

面對上述長達四個月業務停頓的嚴峻考驗,集團於2020上半年收入和股東佔應溢利仍見錄得增長,分別為27.17%和5.63%,相對收入和溢利約85.59億和14.62億元 (人民幣‧同下),自2016年3月8日上市以來,連續四個財政年度的首六個月盈收均見錄得增長,反映在疫情下仍能保持業務穩定增速。隨著2020下半年內地疫情漸見受控,管理層亦把握市道好轉的機會,大力拓展下半年業務,令全年收入增長14.27%至約183.63億元,連續五年 (2016至2020年) 錄得增長。溢利增長更為顯著,高達59.73%至約32.75億元。

區域深耕優勢提高大灣區影響力

一間企業能否取得成功,利潤率也扮演著重要角色,集團於2020年邊際利潤率為17.84%,除了較2019年的12.76%高近四成,亦創2017年以來新高。而自2012年向公眾披露財務數據起,九年當中有七年此利潤率為雙位數,而九年平均值為14.30%,並自2015年起未嘗低於此值,證明集團一直保持優良往績,相信這亦是在疫情中業務發展能速迅重回正軌的關鍵之一。此外,通過招拍掛、收併購、合營開發等方式,以低溢價獲取優質地塊,為集團深耕區域發展奠定堅實的基礎。去年集團首次進入廣州、珠海、惠州和鄭州等一二線城市,進一步提高了在粵港澳大灣區及華中地區的市場佔有率和品牌影響力,區域深耕優勢凸顯。

票據獲得多間大行給予買入推薦

國際控股亦持續完善財務結構,受益於管理層加強財務紀律,嚴格控制購地回籠比。於2020年集團積極把握海外市場融資窗口,先後發行2022年到期2億美元及2023年到期合共6億美元的長年期新票據,並主動回購和註銷合共約3.125億美元2022年到期優先票據,進一步優化債務到期結構和降低融資成本。憑著上述效果的營運策略,以及良好的基本因素,集團亦獲市場肯定。惠譽首次授予集團長期外幣發行人評級「B」,展望正面;標準普爾將集團長期發行人信用評級上調至「B」,展望穩定;穆迪維持集團主題評級為「B2」,展望穩定。佳源國際債券也獲得匯豐銀行、渣打銀行、瑞士信貸、野村證券、國泰君安國際、克而瑞證券等國際知名金融機構推薦,獲得「買入」推薦,接間反映市場對集團的財政實力充滿信心。

集團也憑藉著品牌影響力和高質量的地產項目,獲得香港股票分析師協會頒發「上市公司年度大獎2020」,香港新城財經台頒發的「香港企業領袖品牌2020之卓越內地地產發展商品牌」同時,在2020優質中國房地產企業大獎頒獎典禮上獲得「優質中國房地產企業大獎2020」等殊榮。業績公告也寫到展望未來,集團將繼續以務實策略補充優質土地儲備,持續優化項目區位佈局,並且針對中國城鎮化的不同階段制定相應的投資組合,捕捉各地市場的購房需求。未來將在穩健發展的基礎上,根據各地市場情況靈活調適,實現高品質的協調發展以持續提升盈利能力,為股東創造最大價值。

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