美股價值股跑贏行情還沒結束
2021年04月22日15:02

  原標題:價值股跑贏行情還沒結束

  本文轉自微信公眾號“巴倫週刊”

  蘋果和特斯拉等股票近日再次領漲股市,引發了一些人對和經濟形勢密切相關的價值股的跑贏行情是否已經結束的質疑。不過,從市場最近的動向看,價值股的回歸只是暫時停頓,而非喪失了動能。

  價值股從去年底開始上漲。有關新冠疫苗問世的消息提升了人們對全球經濟強勁複蘇的信心,並提振了金融、製造、能源和其他大宗商品相關公司的盈利前景。

  不過,近期利率和通脹預期雙雙下降又引發了一輪市場逆轉。過去一個月iShares標普500價值股ETF(IVE)的漲幅為3.7%,而iShares標普500成長股ETF(IVW)的漲幅卻達到了7.7%。DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)在發給客戶的報告中稱,成長股近期跑贏大盤主要歸功於五家公司:蘋果、微軟、亞馬遜、Google母公司Alphabet和特斯拉。

  科拉斯寫道,“短期而言,市場突然轉向知名成長股通常不是一個好跡象。”他表示,在去年市場低迷之際,投資者紛紛買入大盤科技股。而最近資金回流大牌科技股的現象表明,在增持週期股之前,投資者對押注經濟重啟主題仍有所猶豫,他們可能在等待更多證據來證明經濟複蘇將會到來。

  摩根士丹利財富管理分析師麗莎·沙萊特(Lisa Shalett)也對近期成長股反彈持懷疑態度,她不認為當前週期的經濟反彈空間會變窄。如果經濟反彈不及預期,美聯儲將不得不把利率維持在超低水平,這會對成長股更有利。

  沙萊特在發給客戶的報告中表示,她預計本輪商業週期的增長將比上一輪更為廣泛和強勁,信貸增長可能會恢復。在這一輪增長中,財政政策——不管是增加政府支出還是其他刺激措施——可能推高通脹。

  通貨膨脹會導致利率上升,銀行和大宗商品生產商將從中受益。

  因此,她建議投資者轉向週期股、國際股、價值股和優質股。

  選擇被動型基金的投資者的確更青睞價值股。美國銀行的股票及量化策略師們表示,截至上週,價值股ETF已經連續12周錄得資金淨流入,相比之下,成長股ETF出現6周以來的最大資金淨流出。

  美國銀行的策略師們因此認為,價值股上漲的空間更大。舉例來說,價值股之前只比成長股高出20%,相比之下,成長股之前跑贏價值股的幅度為60%。此外,價值股跑贏成長股只出現在價值股複蘇的第七個月,而此前成長股曾跑贏價值股長達33個月。價值股的利潤增長也尚未見頂,基金經理對價值股的配置仍然較少,主動型基金對價值股的配置低大約30%左右。

  雖然目前股市估值很高,但Centerstone Investors資深價值股基金經理和首席投資官阿布依·德什潘德(Abhay Deshpande)一直在全力投資股市。

  Centerstone發現國際中小盤股正在浮現投資機會,其中包括小型新興市場,由於投資者之前紛紛湧向大盤科技股和中國等大型新興市場,國際中小盤股和小型新興市場曾被投資者忽視。德什潘德認為,隨著新冠疫苗的普及和全球經濟的複蘇,亞洲新興市場的旅遊業和博彩業將成為充滿發展潛力和投資前景的領域。

  GoodHaven基金經理拉里·皮考斯基(Larry Pitkowsky)同樣認為當前股市估值很高,但他正在金融股中尋找自己青睞的優質價值股。皮考斯基認為,股市並沒有完全反映利率上升將給金融股帶來的利好,他正在增持保險公司Progressive(PGR)等股票。他說,Progressive的資本回報率高,收入持續增長,公司管理能力也很強,然而股價卻比較低,市盈率僅在14倍到16倍之間。

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