為何就美聯儲加息問題上市場或出現了誤判?
2021年06月24日07:09

  華爾街機構擔心投資者仍沒有意識到美聯儲將以多快的速度開始加息。

  安聯(Allianz)首席經濟顧問穆罕默德•埃爾-埃利安(Mohamed El-Erian)在表示:“市場正在回到舒適的模式,增長強勁。”他們仍然相信通脹是暫時的。他們認為,美聯儲縮減(每月資產購買計劃)的速度將相對緩慢,這就是為什麼你會看到“股市走高”。

  美國銀行(Bank of America)信貸策略師麥克爾森(Hans Mikkelsen)認為,對美聯儲政策的這種樂觀看法是錯誤的。上週的聯邦公開市場委員會會議結束時,官員們表示,他們預計最快將在2023年加息兩次,速度快於市場此前的預期。

  麥克爾森表示:“預計美聯儲很快就會開始縮減量化寬鬆購買規模,並比預期更早開始加息。最重要的是,美聯儲會比目前市場定價的速度快得多。”該行的分析指出。在明年是否應該加息的問題上,雖然該委員會的意見各不相同,但8名成員認為2023年將加息多達3次。

  從整體上看,美聯儲成員對政策走向的看法與曆來寬鬆的美聯儲存在重大偏差。

  Mikkelsen稱,信貸市場誤判了美聯儲的走向。儘管美聯儲立場強硬,但信貸市場仍大幅壓低了利率。根據芝加哥商品交易所的聯邦觀察跟蹤數據,從市場的角度來看,美聯儲到2022年7月加息的可能性只有41%。

  “關鍵在利率市場錯誤定價,我們的利率策略師繼續指出關鍵點不是第一個加息的時機, 而是之後的頻率,”米克爾森指出,美聯儲實際上已經開始縮減購債規模,拋掉了在疫情期間購買的少量公司債券投資組合。這一舉動完全出乎意料。這是一個信號,表明美聯儲越來越有膽量退出超級寬鬆的貨幣政策立場,即使這意味著違背市場預期。

  紐約聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯(John Williams)週一發表講話時反映了市場的普遍看法。他說,他認為通脹是暫時的,鑒於當前和預期的情況,美聯儲的政策是適當的。“很明顯,經濟正在快速改善,中期前景非常好。但數據和形勢尚未取得足夠進展,FOMC尚未改變其堅定支持經濟複蘇的貨幣政策立場,“ Williams在事先準備好的講話中表示。

  但在美聯儲內部,意見卻出現了分歧。聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德(James Bullard)上週五表示,他認為在2022年加息是合適的,這一消息震驚了市場。布拉德雖然今年沒有投票權,但明年他會有。布拉德表示,不斷變化的勞動力市場是美聯儲未來政策的一個重要考慮因素。

  達拉斯聯邦儲備銀行行長羅伯特•卡普蘭本週早些時候表示,他目前更關注於減少債券購買的步伐,認為利率問題將在未來的某一天得到回答。“我寧願看到我們資產購買行動宜早不宜遲,然後我們將決定今後在2022年及以後的額外的步驟是否有必要,”卡普蘭說。

  兩位官員都指出了美國經濟取得的進展,並認為近幾個月出現的通脹可能比美聯儲預期的更有粘性。“供需失衡,我們認為其中一些問題將在未來6至12個月內自行解決,” Kaplan稱。不過,我們認為其中一些變化可能會更加持久,這是由經濟中的一系列結構性變化推動的。”

  如果這些通脹壓力高於美聯儲官員的預期,將迫使他們以比他們希望的更快的速度收緊政策。這將打擊股市和整體經濟,這兩者都依賴於較低的利率。美聯儲的緊縮政策將推高政府的借貸成本,過去一年中美國一直在擴大支出規模,並希望在基礎設施方面做更多的工作。

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