十大券商看後市|A股大幅下跌階段可能結束,短期或橫盤震盪

2022年03月28日08:55

本週即將進入4月交易時間,A股市場行情將如何演繹呢?

澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點,大部分券商認為,隨著各項政策形成合力,類似前段時間大幅下跌的階段可能已經結束。同時,隨著二季度經濟逐步修復,A股也將逐步企穩,並進入中期上行通道。

中金公司表示,雖然短期市場仍可能反複,但“穩增長”政策更有針對性地發力,可能將逐漸帶來基本面預期的改善。總的來說,類似前段時間大幅下跌的階段可能已經結束,市場短期可能處於磨底階段。

國泰君安證券同時指出,國內總量支持政策的後置、海外縮表的預期疊加地緣政治的黑天鵝,股票殺估值最劇烈的時候可能已見到。目前,市場逐步進入縮量博弈,短期大盤還是以橫盤震盪為主。

中信證券認為,A股已從情緒驅動回歸基本面驅動的常態,並將進入政策的關鍵發力期。二季度經濟將逐步修復,A股也將逐步企穩,並進入中期上行通道。

配置上,穩增長仍然是多家機構看好的主線。

海通證券表示,建議投資者沿穩增長政策主線佈局新基建、金融地產。穩增長將是接下來填坑行情的主線,穩增長政策發力有望直接帶動新老基建投資的增長。

中信證券同樣建議投資者,把握穩增長政策二次發力的關鍵窗口,迎接二季度價值和成長的共振上行。

中信證券:二季度A股將逐步企穩

展望後市,A股已從情緒驅動回歸基本面驅動的常態,並將進入政策的關鍵發力期。近兩週來疫情對經濟影響較大,穩增長政策發力的必要性和緊迫性迅速提升,多項政策組合將逐步推出,並形成合力。二季度經濟將逐步修復,A股也將逐步企穩,並進入中期上行通道。

具體而言,首先,本輪國內疫情影響預計主要集中在3至4月份,對經濟的實際影響較大,或拖累一季度GDP同比增速0.5到1個百分點。

其次,穩增長政策發力的必要性和緊迫性迅速提升,預計將二次發力,選項包括:地產政策加大托底力度、貨幣政策總量工具再發力、財政減稅降費並加快支出項目落地、基建投資加快形成實物工作量、地方政府針對微觀主體紓困方案落地等。

最後,外部風險衝擊的高峰已過,俄烏衝突日趨明朗,港股和中概股的監管影響不改其中期修復趨勢。

配置上,建議投資者把握穩增長政策二次發力的關鍵窗口,緊扣相關主線,重點圍繞“兩個低位”均衡佈局,迎接二季度價值和成長的共振上行。

中金公司:市場短期可能仍處於磨底階段

展望後市,雖然短期市場仍可能反複,但“穩增長”政策更有針對性地發力,可能將逐漸帶來基本面預期的改善。總的來說,類似前段時間大幅下跌的階段可能已經結束,市場短期可能仍處於磨底階段。

結合來看,近期市場調整後的估值,已逐步接近2018年12月和2020年3月底部的水平。中期維度,市場機會大於風險。未來,若配合市場成交可能進一步萎縮至7000億元左右等交易情緒降溫的指標,可能更有助於判斷市場的階段底部出現。

配置上,建議投資者關注三個方向:一是政策發力潛在有支持的領域,包括基建、地產穩需求相關產業鏈、券商金融等。

二是2021年調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下遊消費,自下而上擇股,包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農林牧漁、醫藥等。

三是製造成長板塊,包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等,風險已有所釋放,轉機待海外“通脹”風險邊際緩解。

中信建投證券:指數有望迎來中短期維度反彈

展望後市,在前期市場的經濟下行壓力、通脹壓力以及流動性緊縮壓力等悲觀預期快速釋放之後,指數層面有望迎來中短期維度反彈。

具體而言,4月的A股市場有望從明顯的政策失望重回政策期待的邏輯。這主要是因為疫情對於我國3月和接下來4月的經濟都造成了顯而易見的破壞。消費、出行、物流、生產均受到影響。而新增信貸較差的結構也暗示經濟複蘇並不穩固。

為了應對當前的經濟下行壓力,國內政策依然需要“以我為主”,新一輪的寬鬆和穩增長政策勢在必行,市場將對於4月下旬召開的政治局會議抱有更大的期待。

總的來說,短期繼續維持樂觀,4月的市場有望從對政策的極度失望中修復,並期待政治局會議新的政策定調。從中期看,市場仍然面臨經濟下行、全球通脹和中美關係的挑戰,維持中性看法不變。

配置方面,當前可重點關注農林牧漁、地產、銀行、光伏、軍工、醫藥、煤炭等行業。

國泰君安證券:短期橫盤震盪為主

展望後市,市場逐步進入縮量博弈,短期大盤還是以橫盤震盪為主。雖然國內總量支持政策的後置、海外縮表的預期疊加地緣政治的黑天鵝,股票殺估值最劇烈的時候可能已見到。

但是,盈利見底時間和程度的不確定性仍然是困擾股票市場的核心因素。經濟需求放緩的預期以及未來信用缺乏有效載體的製約,這使得交易市場的反轉還需要更多的信號和路標的指引。

同時,不能忽視的另一個重要因素在於交易結構層面,投資者無風險利率的抬升正在令A股進入縮量博弈。一方面,對於居民部門而言,疫情的管控+就業市場的波動+生活成本的抬升,居民部門對於流動性和現金的需要在上升。

另一方面,對於企業部門而言,尤其是面向終端需求的企業,需求的放緩以及政策的相對遲滯,實際利率也在邊際提升。

配置方面,建議投資者當前的選股邏輯,重點聚焦於低風險特徵的股票,關注低估值與盈利改善的交集,行業選擇的重點在於消費與週期板塊。

海通證券:往後看將是填坑行情

市場經曆了3月16、17日接連兩天大漲後,3月18日至3月25日整體表現為縮量盤整,體現了投資者較為濃厚的觀望情緒。近期市場走勢背後,或反映出投資者對美聯儲加息、俄烏衝突、國內疫情反彈三個因素仍存在擔憂。

隨著3月16日金穩會的召開,今年的低點大概率已經出現,往後看將是填坑的行情。未來填坑行情的催化劑有二:一是要等前述三個負面擔憂消除,目前來看已經有一些邊際改善的信號;二是穩增長政策進一步加碼發力。

展望後市,建議投資者沿著穩增長政策主線佈局新基建、金融地產。一方面,穩增長將是本次填坑行情的主線,穩增長政策發力有望直接帶動新老基建投資的增長。另一方面,低估的金融地產也值得關注。

興業證券:“政策底”+“市場底”已經出現

隨著俄烏衝突恐慌情緒顯著釋放、美聯儲3月加息“靴子落地”,以及國內政策放鬆的方向明確、金融委會議針給出明確部署,“政策底”+“市場底”已經出現,市場大概率將進入一段指數震盪整固、投資者情緒逐漸修復的窗口。

但是,二季度仍需關注潛在的超預期和風險點。超預期的可能性更多來自國內的政策放鬆:首先,“穩增長”仍是“硬要求”,後續貨幣、信用均有放鬆的空間和動力;其次,房企風險有望陸續“拆雷”,也需要更有利的流動性和政策支撐;最後,決策層維穩資本市場的決心明確。

風險點和不確定性則更多來自海外:一是美聯儲加息縮表預期仍將抑製風險偏好;二是若美股再度大幅波動,或對A股市場形成拖累;三是中概股的監管衝擊也未明朗,或有進一步擾動;四是俄烏衝突仍在繼續,近期全球大宗商品價格再度反彈,全球滯脹擔憂很難快速消退。

展望後市,建議投資者一方面在調整較多的醫藥、計算機、“新半軍”中自下而上尋找符合“小高新”特徵的標的;另一方面,關注受益於“穩增長”預期的金融地產、新老基建等板塊。

財通證券:回歸穩增長主線

近期,內部疫情的反複、經濟複蘇的反複,外部美聯儲的反複、中美之間的反複,讓投資者在大金融和成長之間糾結,市場呈現存量資金來回、指數起伏、價值成長漲跌的特徵。

從內部而言,待疫情影響逐步緩解,回歸5.5%增長目標是較為確定選項,地產鏈正在迎來供給和需求雙向緩解。從外部而言,全球流動性和利率拐點已經形成,美聯儲表態越來越鷹,加快加息縮表進程對高估值品種和外資回流對市場形成較大壓力。

整體來看,內部穩增長、5.5%左右的GDP增長目標較為確定,後續可能看到出台更多穩定經濟的措施。這是值得投資者重視,也是繼1-2月份後,再一次給投資者相關板塊加倉、增配的良機。

展望後市,一方面建議投資者增配高股息行業,如銀行、地產、公用事業、煤炭等。另一方面,建議關注穩增長的“大金融”方向,包括銀行、地產鏈等。另外在成長股方面,建議關注港股與中概互聯網、光伏、風電、新能源鏈條、智能駕駛相關的汽車芯片、數字經濟等。

安信證券:穩增長兌現,高景氣轉機

3月16日在A股持續大跌下逼近關鍵點位的時刻,金穩委專題會議召開,進一步夯實“政策底”。預計本輪經濟底在二季度,分子端基本面改善的拐點預期愈發臨近,外圍因素的負面衝擊減弱,權益市場類似於2012年進入單邊下行的可能性較低。

在從“政策底→市場底”的磨底階段,市場面臨經濟下行和政策不確定性的壓製,價值型以及逆週期行業、弱週期表現優於成長型行業。但度過磨底階段後,風險偏好回升,市場將回歸成長風格,高風險偏好板塊表現預計將較優。

對應當前穩增長、高景氣、疫後修復、全球通脹四大主線,當前正處於“穩增長兌現,高景氣轉機”的過程,建議的配置依然是穩增長、高景氣、全球通脹、疫後修復。具體到行業而言,偏好順序為:成長、醫藥、週期、房地產、權重藍籌、養殖、老基建、消費。

平安證券:政策助力市場底部企穩

面對3月以來資本市場的大幅調整,金融委會議釋放強烈維穩信號。隨後,多部委陸續下發政策,落實金融委會議精神。證監會表示要深入推進公募REITs試點;銀保監會表示新增貸款要保持適度增長;財政部進一步落實減稅降費;中國結算官網將股票類業務最低結算備付金繳納比例自18%調降至16%。

政策基調有助於重拾信心,中美關係緩和與防疫政策的邊際變化將進一步夯實政策底,市場進入磨底階段,2022年的投資回報率預期需要降低。

展望後市,建議更多關注一季度業績向好的行業板塊以及個股:一是穩增長板塊,如基建、公用事業等。二是通脹板塊,如煤炭、部分油氣化工、有色金屬、農產品等。三是細分高景氣成長板塊,如光伏等。

華西證券:避免過度樂觀與過度悲觀

展望後市,市場磨底中,應避免過度樂觀與過度悲觀。上週金穩會召開後,A股走出一輪超跌反彈行情,站在當前時點,應辯證看待A股的機會與風險。

具體而言,在反複磨底的過程中,應避免過度樂觀或過度悲觀。一方面,“穩增長”仍是當前國內政策的主線,在“外緊內鬆”的貨幣政策格局下,國內降準降息仍有空間,滬指在3000點至3100點附近或是比較堅實的底部。

另一方面,美聯儲加息縮表節奏、地緣關係等外圍因素仍對A股存在擾動。建議投資者積極把握超跌之後階段性機會,同時提防指數上行幅度過大之後的風險。

具體到行業配置上,建議投資者關注三條主線:一是受益政策邊際放鬆的,如銀行、房地產等。二是受益通脹預期的農業、黃金等。三是政策推動的主題相關,如新能源、半導體、東數西算等。

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