星空華文折戟A股轉投港股:股權複雜商譽埋雷 《中國好聲音》收入膝斬毛利率僅剩2.2%

2022年05月16日15:32

  5月16日消息,5月13日,星空華文提交赴港上市招股書,中金公司、中信建投國際為聯席保薦人。根據弗若斯特沙利文報告,按2020年收入計,公司是中國最大綜藝節目IP創造商及運營商, 市場份額為2.0%。公司亦擁有及運營龐大的中國電影IP庫,也是中國音樂IP創造商及運營商。

  星空華文擁有一批類型多樣的熱門綜藝節目IP,包括明星歌唱類節目、舞蹈類綜藝節 目、才藝類綜藝節目、脫口秀、戶外╱文化類綜藝節目及其他綜藝節目。根據弗若斯特沙利文報告,公司是為數不多的能夠在各種主要節目類型中創造及運營重磅綜藝節目IP的公司。

  值得注意的是,公司已經推出多個重磅綜藝節目。2012年,公司推出歌唱節目《中國好聲音》,還有《蒙面唱將猜猜猜》、 《中國好歌曲》及《出彩中國人》)。公司與中國三大網絡視頻平台之一優酷合作,共同製作網絡舞蹈比賽節目《這!就是街舞》。根據弗若斯特沙利文報告,該節目在2018年上線後一炮而紅,同年總播放量超過17億次,位居舞蹈類綜藝節目排行榜榜首。公司亦製作其他類型的節目,如2020年播放的文化類綜藝節目《了不起的長城》。

  根據招股書,截至2021年12月31日,星空華文音樂庫有 8522個IP,包括明星歌唱類節目創作期間製作的3546個現場音樂錄音、公司為簽約藝人製作的3016首歌曲以及1960首歌詞及音樂作品。

  截至2021年12月31日,星空華文擁有757部過去幾十年在香港製作的廣受歡迎的中國電影,其中包括許多經典作品,如《猛龍過江》、 《精武門》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》。此外,在2020年10月,公司劇集《閱讀課》拍攝殺青,乃公司的首次劇集製作。

  截至2021年 12月31日,公司已與中國五大衛星電視媒體平台中的四大衛視、中國三大網絡視頻平台及中國兩大在線音樂平台密切合作,在全球範圍內發行IP內容。公司還有專有移動應用程序“中國好聲音”以及微信小程序“綜巴車”,其中,中國好聲音註冊用戶113.4萬人。

  根據財務數據,公司2019年至2021年分別實現收入18.07億元、15.6億元以及11.27億元,收入不斷減少,2021年收入同比下滑27.78%,其中,綜藝節目IP運營及授權為公司貢獻收入最大,2021年實現收入8.8億,占比78%,其次是音樂IP和電影IP。

  公司不僅收入連續下滑,而且毛利率從2019年的39%驟減到目前的24.3%,2021年公司毛利只有2.74億,而2019年毛利高達7.05億,毛利兩年銳減4億多。毛利率來看,公司2021年音樂IP毛利率為72%,雖然大幅下滑,但毛利率較高,而公司的綜藝節目IP毛利率只有13.2%。

  值得注意的是,公司業績下滑背後,是公司主打節目《中國好聲音》收入下滑嚴重。2021年,中國好聲音貢獻收入4.9個億,毛利率高達46.6%;《這!就是街舞》貢獻收入1.84億,此外,中國達人秀、這就是原創、蒙面唱將等收入超1個億。

  到了2020年,《中國好聲音》收入3.2億,毛利率只有16.8%,收入、毛利雙雙銳減;《這!就是街舞》收入增加到2.1億,毛利率也增加到27.6%。《了不起的長城》收入大增至1.58億,其它I[P收入全部低於1個億。

  時間來到了2021年,《中國好聲音》收入2.52億,毛利率只有2.2%,銳減速度驚人。《這!就是街舞》收入增至2.39億,實現毛利8350萬元,且毛利率高達35%。此外,《點讚!達人秀》收入超1億。

  不止如此,在A股燦星文化(星空華文公司內地運營主體)招股書資料顯示,《中國好聲音》在2015年收入為11.43億元,2016年收入下降至10億元,2017年收入進一步下降至6.65億元,2018年下降至5.45億元,2019年再下降至4.62億元(星空華文公佈為4.9億),截止目前,2021年收入已較2015年打了8折。

  根據財報,公司2019年至2021年分別錄得歸屬股東盈利3.23億元、虧損810萬元及虧損3.45億元。整體虧損來看,同期公司分別實現盈利3.8億,虧損2780萬元以及虧損3.52億元。

  公司淨虧損在2021年大幅擴大3個多億, 公司認為,主要是由於公司綜藝節目IP運營及授權產生的收入減少以及商譽減值,就收購夢響強音錄得商譽減值人民幣3.81億元。

  公司於2020年轉虧,主要是由於(i)2020年就收購夢響強音錄得商譽減值人民幣3.87億元,及(ii)綜藝節目運營及授權產生的收入減少,尤其是廣告銷售由2019年的人民幣9.48億元減少至2020年的人民幣5.71億元,主要反映出COVID-19的負面影響以及中國綜藝節目市場規模的全行業下降。

  2016年3月份,燦星文化以20.8億元的價格100%收購夢響強音,對外的理由是合併同類業務衝刺上市,但是這筆大交易給燦星文化留下了16.36億元的商譽。截止目前,公司已在2020年和2021年分別計提商譽減值3.87億和3.81億。

  於2018年12月,燦星文化向中國證監會申請在深交所創業板上市。於2021年2月,深交所就A股申請發出終止通知,理由如下:(i)確定華人文化、田先生、金先生及徐先生為燦星文化 的‘實際控製人’,因股權結構複雜而缺乏充分依據及(ii)燦星文化於2020年4月應用會計調整追溯確認2016年3月夢響強音收購事項產生的商譽減值虧損約人民幣3.48億元,並未反映燦星文化於相關期間的實際財務狀況。

  截至最後可行日期,華人文化上海、華人文化天津(華人文化上海的普通合夥人)、公司董事局主席兼行政總裁田明、執行董事金磊及執行董事徐向東為公司公司控股股東,合計持股61.68%,同時田明個人又持股20.8%的公司股份。此外,淘寶中國持股1.17%。

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