乳企上半年整體保持較強韌性,奶粉行業深度調整

2022年09月19日09:35

乳業半年報披露已經告一段落。據新京報記者不完全統計,35家上市、掛牌乳企披露2022年半年報顯示,合計營收約為1889.27億元。儘管受疫情、國際貿易環境、原材料成本上升等影響,行業增速有所放緩,但仍有27家乳企保持營收增長,近三成乳企保持淨利潤增長。

就盈利而言,前十大“賺錢”乳企集中於全國性巨頭、上遊奶企、奶粉企業。依靠產品和渠道創新驅動,伊利、蒙牛、光明、新乳業四家全國性乳企收穫營收、淨利雙增。受人口出生率下降、渠道庫存調整等影響,嬰幼兒奶粉行業集體步入調整期。上半年原奶價格仍在高位運行,飼料成本上漲及新建牧場陸續投產,導致部分上遊奶企處於增收不增利局面。

在資本市場層面,伊利先後收購澳優、菲仕蘭秀水工廠,距“奶粉一哥”更近一步;科迪乳業因連續兩年財報被出具無法表示意見的審計報告,走向退市;莊園牧場、雅士利國際基於各自戰略需要公佈H股私有化計劃;停牌12年之久的天然乳品被取消港交所上市地位;新三板掛牌乳企騎士乳業向北交所發起衝擊;陽光乳業則在今年5月登陸深交所,成為又一家成功上市的區域型乳企。

上市乳企總營收1889.27億元

國家統計局數據顯示,2022年1-6月,我國規模以上乳製品製造企業乳製品產量為1510.9萬噸,同比增長1%,其中6月產量同比增長0.3%至275.1萬噸。儘管相比去年同期增速有所放緩,但業內認為,乳製品行業在疫情反複、國際環境緊張的情況下體現出較強韌性,乳製品作為營養健康食品的重要性得到提升,行業長期增長的邏輯未發生變化。

2022年上半年,35家上市、掛牌乳企合計營收約為1889.27億元,其中伊利股份(632.13億元)、蒙牛乳業(477.22億元)、光明乳業(144.11億元)、中國飛鶴(96.73億元)、優然牧業(87.07億元)穩居前五。從營收增幅來看,現代牧業以77.13%的增速位列首位,麥趣爾、貝因美、妙可藍多、駿華農牧緊隨其後。在營收增幅前十中,上遊奶企佔據4個席位。

就盈利而言,十大“賺錢”乳企被全國性巨頭、上遊奶企、奶粉企業三分天下。除伊利(61.33億元)、蒙牛(37.51億元)、光明(2.81億元)傳統三巨頭外,另一家全國性液奶企業新乳業憑藉1.89億元的淨利潤躋身第十名。奶粉企業中國飛鶴(22.56億元)、健合集團(4.75億元)、澳優(2.22億元)分列第三、五、八位。其他3個席位均由上遊奶企佔據,依次是現代牧業、中國聖牧、優然牧業。

與去年同期無一虧損、僅有6家乳企淨利下降不同,今年有25家上市、掛牌乳企淨利出現不同程度下降。綜合財報分析來看,疫情反複、國際貿易環境、原材料成本上漲等,是影響增速的主要原因。其中莊園牧場、熊貓乳品、均瑤健康等17家乳企淨利潤均出現雙位數下降,一鳴食品、駿華農牧、雅士利國際、麥趣爾、沃野牧豐5家企業淨利降幅達到三位數甚至四位數,且處於虧損狀態。

一鳴食品表示,2022年公司直營門店數量大幅增加,但受華東地區新冠疫情影響,交通樞紐門店和學校類型門店客流嚴重下降,致使產品銷售受到較大影響。均瑤健康也在半年報中稱,受國際環境影響,主要原材料持續上漲,疊加製造成本等因素,對比上年同期,成本端負擔大幅上升。受疫情影響,部分子公司停產、物流不暢,導致其生產、發貨、銷售等多環節均受到不同程度影響。

麥趣爾虧損與公司違法違規行為有關。2022年上半年,麥趣爾在營收增長47.06%的情況下,淨利潤下降1700.99%至-1.75億元,虧損額在35家乳企中“墊底”。今年6月,麥趣爾2批次純牛奶檢出含有丙二醇,占公司營收約50%的純牛奶產品一度停產、下架。8月,因超範圍使用食品添加劑,麥趣爾被罰款7315.1萬元。

面對外部不利環境,多數乳企通過產品創新、渠道下沉、發掘特色乳品等方式破局,乳製品消費呈現出高端化、功能化、多元化等特點。2021年上半年,新乳業低溫鮮奶產品取得近20%的增長,新品營收貢獻率達13%。光明乳業疫情期間開通冷飲、常溫奶、奶粉、奶酪等乳品的線上團購下單功能。

奶粉行業進入調整期

與往年的高增長不同,今年上半年,五大奶粉上市公司中,除貝因美外,中國飛鶴、健合集團、澳優、雅士利國際淨利潤均呈現不同程度下降,行業步入調整期,但整體營收能力仍處在35家上市、掛牌乳企的中上水平。

據國家統計局數據,2021年新生兒數量下降到1062萬,出生人口連續5年減少。尼爾森數據顯示,2022年上半年,我國嬰幼兒奶粉銷售額同比下降4%,行業市場整體需求處於下降趨勢。

從各奶粉企業半年報可以看出,人口出生率下降、市場競爭激烈、渠道庫存調整、供應鏈短缺等,是造成奶粉企業業績波動的主要原因,其中庫存調整已成為今年嬰幼兒奶粉行業的重要關鍵詞。

2022年上半年,中國飛鶴實現收益96.73億元,期內溢利22.56億元,毛利率為67.6%,三項指標均較上年同期有所下降,但在國內嬰幼兒奶粉市場仍保持近20%的市占率,居行業第一。飛鶴在2022年實施“新鮮”戰略,進一步降低“星飛帆”等產品的渠道庫存,保持貨架產品較高新鮮度,並對分銷渠道整體庫存水平實施嚴格控製。

早在2020年下半年,澳優就對自有品牌羊奶粉進行渠道調整,調整後相關業務單元不論在渠道管理、與分銷商合作及品牌力方面均有所加強,並於2021年重回雙位數增長。自2021年年底起,澳優再次對旗下核心牛奶粉品牌“海普諾凱1897”進行銷售策略調整,減少各大分銷商及渠道夥伴的庫存及資金壓力,減慢向分銷商分發牛奶粉,對渠道整體庫存水平實行更嚴格控製。儘管此舉導致澳優上半年銷售額有所下跌,但澳優認為犧牲短期業績對集團業務有長期成效。

“奶粉行業有句話,同等品質比價格,同等價格比品牌。”湖南“爸爸愛”母嬰連鎖創始人唐利認為,在眼下銷售奶粉都不太賺錢的情況下,控貨穩價成為影響渠道信心的關鍵因素。乳業專家宋亮也認為,就國內嬰幼兒奶粉市場整體而言,內資品牌市占率約在65%,但流通渠道存貨預計有20萬-30萬噸,“這個量很大,價盤恢復難度就在於此,所以幾大品牌進行渠道調整是正確的”。

除調整渠道庫存外,雅士利國際認為,中國奶粉行業受人口出生減少、嬰幼兒奶粉新國標推出及國產品牌消費熱潮等因素影響,繼續呈現企業提質增效、尋求產品差異化、加速向生命全週期營養品企業轉型、國產品牌市場份額提高等趨勢。貝因美也在半年報中稱,今年以來,我國兒童銷售額同比增長286%,特殊醫學配方奶粉銷售額增長超62.4%,乳製品及奶基營養品的整體消費規模呈持續增長趨勢。

資本市場動作頻頻

收購、上市、退市、轉板……2022年以來,上市、掛牌乳企的一系列資本操作,成為業績表現外的另一大看點。

2022年3月,伊利子公司金港控股收購澳優乳業股權一事完成股權款項支付,金港控股持股占澳優乳業已發行總股份的59.17%。4個月後,伊利又將菲仕蘭中國位於遼寧瀋陽的秀水奶粉工廠收入囊中。

尼爾森數據顯示,2021年伊利嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額同比提高1.4%,增速位列市場第一,市占份額位居市場第二。宋亮分析認為,“今年伊利嬰幼兒奶粉業務增長迅猛,預計2024年之前奶粉業績將躍居全國第一。”

在資本市場方面,江西區域性乳企陽光乳業於今年5月在深交所主板上市。上市後首份半年報顯示,受疫情影響,陽光乳業上半年營收減少6.61%至2.71億元,淨利潤減少7.72%至5566.06萬元,其中江西省內收入占比超過95%,市場依賴程度依然較高。

除陽光乳業外,新三板掛牌乳企騎士乳業於5月30日公佈北交所上市募資項目,擬投入募集資金約2.61億元用於奶牛養殖項目。騎士乳業稱,公司是在全國中小企業股份轉讓系統連續掛牌滿12個月的創新層公司,2021年度、2020年度經審計淨利潤分別為5156.77萬元、1916.07萬元,加權平均淨資產收益率分別為11.30%、4.86%,符合進入北交所上市的財務條件,目前轉板申請尚在進行中。

資本市場有進有退。今年上半年,科迪乳業、莊園牧場、雅士利國際、天然乳品均傳出退市或私有化消息,原因各不相同。

因2020年、2021年財務報告連續被出具無法表示意見的審計報告,科迪乳業於2022年6月23日終止在深交所上市。2021年財報顯示,科迪乳業2016年-2018年累計虛增利潤約3億元衝減控股股東科迪集團資金佔用款。科迪乳業還因逾期債務及對外擔保涉及多起訴訟,部分賬戶被凍結,遭遇受損投資者索賠訴訟等。近日,科迪乳業破產重整申請被法院裁定受理。

在港股市場,莊園牧場、雅士利國際、天然乳品均發佈過退市或私有化消息。3月16日,蒙牛與雅士利發佈聯合公告顯示,蒙牛正就雅士利股權及若干其他業務權益進行討論,或向雅士利提出私有化要約。

8月19日,停牌12年之久的天然乳品被港交所取消上市地位,理由是自2022年2月上市申請失效後,天然乳品未提交新上市申請。8月29日,天然乳品上市地位被取消。

2021年12月17日,莊園牧場董事會通過H股回購及退市計劃前期準備工作議案,稱從H股退市主要考慮到相關交易量較低且流動性有限,節省成本和費用。2022年8月18日,莊園牧場宣佈以每股10.89港元的價格回購全部已發行H股。港股私有化完成後,莊園牧場仍為A股上市乳企。

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