楊國福麻辣燙上市獲批:營收高度依賴加盟,跨不過食品安全大山?

2022年10月29日09:29

  文|楊雪梅

  近日,中國證券監督管理委員會官網顯示,楊國福麻辣燙擬在港交所發行H股上市的申請已獲得中國證監會的核準批複。

  這家成立於2003年,曆經19年發展曆程的餐飲連鎖品牌,終於離上市又近了一步。不過,楊國福麻辣燙衛生和食品安全問題頻發,成為其上市之路上的一大阻礙。

  營收高度依賴加盟模式,加盟費僅占3.3%

  今年2月,楊國福麻辣燙就向港交所遞交了上市申請資料,擬在港交所主板掛牌上市。不過,目前其遞交的上市申請資料狀態已顯示為“失效”。

  盤古智庫高級研究員江瀚認為,伴隨著中國經濟的發展,中國的餐飲市場開始逐漸進入全面連鎖化的發展大趨勢中,餐飲市場原先小打小鬧的自由競爭的時代正在過去,類似於楊國福這樣的連鎖餐飲企業,已經開始逐漸在市場上嶄露頭角。楊國福實際上是一個非常大的產業連鎖體系,在這個產業連鎖體系之中,無論你是做麻辣燙還是做拉麵,或者做一些看上去並不賺錢的小本生意,但是當你乘以足夠的門店基數之後,就會是一個巨大的市場,這就是楊國福核心的邏輯所在。

  招股書顯示,楊國福麻辣燙在2019年、2020年及2021年前三季度,分別實現營收11.82億元、11.14億元、11.63億元;同期的純利潤則分別是1.81億元、1.69億元和2.02億元,2021年盈利能力得到進一步提升。

  和蜜雪冰城的生意邏輯類似,楊國福麻辣燙收入主要依靠加盟店,而加盟費只是“小頭”,超過90%的收入是來自向加盟商銷售自產貨品及從第三方採購的食材、調味料等產品。

  招股書顯示,截至2021年9月30日,楊國福品牌旗下共有5783家餐廳,包含位於上海的3家自營餐廳,其他為加盟餐廳,其中還有21家海外加盟餐廳,分佈在澳州、加拿大、韓國、美國、日本和新加坡。

  楊國福店舖中,99.9%的店舖來自加盟,而公司超過90%的收入都是來自這些加盟店——主要依靠向加盟餐廳銷售貨品。

  據其招股書披露,公司實行統一採購安排,中國的加盟商必須向公司與指定的第三方供應商採購貨品。其中,楊國福四川自營工廠主要提供麻辣燙湯底及其他主要調味料,第三方供應調味料、食材、設備、包材及其他物料。

  此外,2019年、2020年及2021年前三季度,楊國福麻辣燙的加盟費及系統維護費分別為5841.6萬元、5543.6萬元、3873.8萬元貢獻楊國福麻辣燙同期總收入的4.9%、5%、3.3%,僅占很小的部分。

  近年來,楊國福麻辣燙不斷加快開店速度,2019年末曾披露計劃在五年內實現加盟門店1萬家、集團營收破百億元的目標。

  每年新增近千家門店,擴張過快暴露管理弊端

  楊國福麻辣燙加盟店不斷擴張的背後,是不斷曝出的食品安全問題。

  2021年7月,有視頻博主暗訪楊國福麻辣燙,發現倉庫內食材被老鼠咬後仍繼續使用、廚房抹布既洗菜又洗鞋、豬肺不清洗直接水煮等食品安全及操作不規範問題。7月25日,楊國福麻辣燙髮布致歉聲明,稱涉事門店已經停業整頓,公司已派工作人員前往監督。

  隨後,在市場監管總局的統籌指導下,全國11個省(自治區、直轄市)的市場監管部門全面排查了轄區內楊國福麻辣燙門店3323家,責令整改841家,警告5家,立案查處24件。

  而北京市消協官方公眾號還曾發文指出,楊國福麻辣燙存在食品安全問題的門店數量位列榜單前三名,排在華萊士、呷脯呷脯之後。衛生問題經常伴隨著楊國福麻辣燙的發展。

  中國食品產業分析師朱丹蓬認為,加盟品牌整個的內部管理和質量內控體系都不夠完善,加之很多加盟商為了節約成本、盡快盈利,在人員的管理培訓和流程的規範化、標準化方面都不會全力落實,基於此,即便快速擴張,但管理跟不上,就容易出現很多問題,對品牌建設也是有弊無利。

  目前來看,楊國福麻辣燙近幾年也開始在供應鏈上發力。資料顯示,楊國福麻辣燙通過自建工廠進一步降低鏈路成本,提升利潤空間。曾在2018年斥資4億元自建、研發智能工廠,該工廠總面積達4.4萬平方米,主要任務是生產門店所需的麻辣燙底料、調味料以及自熱火鍋等零售產品。目前供應鏈已實現數字化管理。

  招股書披露,楊國福麻辣燙計劃將募集資金用於升級生產設施來支持加盟餐廳業務、豐富品牌組合、擴大零售產品供應等,還將用於加強研發能力、開拓國內外市場、升級信息技術系統、進一步發展零售業務、加強供應鏈能力,以及尋求併購上遊及中遊業務等。

  不過,隨著加盟店數量以每年千家左右的規模發展,楊國福麻辣燙麵臨更嚴峻的門店管理挑戰。

  家族企業掌權,競爭優勢仍待挖掘

  與近兩年頻繁獲得融資的餐飲品牌不同,楊國福麻辣燙至今還未獲得過融資。從股權結構來看,楊國福麻辣燙的股權基本被楊氏家族所控製,是家族企業運作模式。其中,創始人、董事長楊國福通過直接、間接方式持有楊國福麻辣燙41.82%的股權,楊國福的配偶朱東波則直接持股38.79%,楊國福之子楊興宇直接持股19.39%,三人合計持股100%。

  楊國福麻辣燙赴港上市的背後,是一對來自東北的夫妻從一家川味麻辣燙店發家,到走入資本市場的商業故事。2003年,楊國福麻辣燙前身楊記麻辣燙第一家直營店在哈爾濱永和街成立,五年後,門店擴展到黑龍江全省,店舖數量突破300家,開始省外加盟。

  目前,楊國福麻辣燙也在探索第二增長曲線。2021年初開拓零售業務,出售自熱食品以及底料等。但截至2021年三季度,零售業務僅貢獻3.2%的收入。楊國福麻辣燙表示未來計劃進一步發展零售業務。

  今年以來,方便速食產品、自熱食品、預製菜市場擁擠,大部分的餐飲品牌都開發了零售產品,對於楊國福麻辣燙來說,零售業務尚未呈現出明顯的競爭優勢,未來能否成氣候仍待觀察。

  同時,國內整個麻辣燙市場也日漸擁擠,除了張亮麻辣燙等門店規模較大的品牌,一些新晉麻辣燙連鎖品牌也在迅速占領市場。窄門餐眼數據顯示,目前楊國福、張亮麻辣燙已經實現5000多家門店的規模,其餘覓姐、小穀姐姐、刁四藤椒等多個品牌也在600家以上的規模。

  《餐飲品牌塑造》作者白墨表示,目前麻辣燙市場競爭比較激烈,楊國福已經是頭部企業,有完善的餐飲供應鏈,在餐飲門店和新零售這一塊會有很大的盈利空間,這也是其他麻辣燙企業所不具備的。這就是楊國福麻辣燙的核心競爭力,也是它能夠上市的主要原因。

  但餐飲業創新升級以及品牌迭代的速度在提升,對於餐飲企業綜合實力的考驗很大,朱丹蓬就表示,如何在短時間內建立品牌效應、規模效應,資本加持是一個很好的解決方案。但上市並非一勞永逸,餐飲企業依舊面臨供應鏈、食品安全等多方面挑戰。

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