通脹繼續回落 美聯儲會轉向嗎

2022年11月11日08:20

  轉自:北京商報

  經過連續四次暴力加息75個基點,美聯儲走到了關鍵的十字路口,市場期盼著加息步伐能夠放緩。北京時間週四晚,美國勞工統計局發佈的數據顯示,美國10月CPI同比增長7.7%,略低於市場預期的7.9%,前值為8.2%。雖然數據有所回落,但不少人認為,美聯儲本輪加息週期可能進入一個新的模式:一個加息幅度放緩、但高利率將維持更長時間的模式。

  “無法保證擺脫通脹”

  市場對通脹數據回落早有預期。有機構分析指出,一方面,醫療保險價格指數上漲有所放緩,二手車市場近期降溫跡象明顯,批發價格指數持續回落,加之食品價格漲幅縮小,上述因素導致通脹增幅回落。

  低於預期的通脹刺激了市場。數據公佈後,美股盤前期貨短線飆升,納指期貨漲超4%,標普500指數期貨漲超3%,道指期貨漲超2.5%。此外,美元指數短線下挫約100點,現貨黃金短線拉升。

  同時,歐洲股市也集體拉升。歐洲斯托克600指數漲2%,德國DAX指數日內漲超3%,法國CAC40指數、英國富時100指數均漲超1%。

  不過,要說通脹見頂或許依然為時尚早。瑞銀分析稱,幾乎所有的跡象都表明通脹正在加速放緩,但放緩速度何時反映到通脹數據中尚不確定。

  中國社會科學院美國研究所助理研究員楊水清指出,從6月到10月,CPI同比增速從9.1%連續四個月下降到7.7%,但在此期間核心個人消費支出(PCE)同比持續在約6%,這與美聯儲2%的目標相去甚遠。

  持續上漲的物價和更高的借貸成本正在給美國家庭帶來壓力,並削弱了民主黨人在中期選舉時的影響力。當地時間11月9日,美國總統拜登就中期選舉發表講話。在談及通貨膨脹時拜登表示,他不能保證美國能夠擺脫通貨膨脹,但他將竭盡所能應對問題。

  楊水清對北京商報記者表示,本月的數據應該不會左右中期選舉的結果,畢竟選票的最後時限已經截止。不過,經濟議題確實是民眾投票的一個重要考量。根據近期的一份民意測驗顯示,民主黨選民的27%轉向支持共和黨,其重要原因在於被共和黨的經濟議題吸引。

  繼續暴力加息?

  儘管現在預測美聯儲將在12月14日的FOMC會議上加息多少還為時過早,但10月通脹報告無疑是美聯儲加息重要參考。

  今年年內,美聯儲已連續6次加息,連續4次大幅加息75個基點,累計加息375個基點,是1982年以來美國節奏最快、幅度最大、頻次最高的加息週期。

  市場普遍認為,短期內美聯儲貨幣政策仍將趨“鷹”。上週的議息會議顯示,美聯儲抗擊通脹決心仍然堅定,但同時也表明美聯儲對激進加息和過度加息保持謹慎,整體“鷹”派立場明顯。

  中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為,從當前美國經濟和利率走勢來看,12月加息幅度或許將下降,但加息週期可能會延長,聯邦基金利率峰值可能高於之前預期。一些激進分析認為,本輪加息的終點利率甚至會高達6%以上。

  另一方面,楊水清指出,除了通脹外,勞動力市場也是美聯儲貨幣政策的主要考慮因素。目前,美國勞動力市場仍然保持強勁。在11月3日的議息例會上,美聯儲主席鮑威爾提到,只有看到職位空缺率、離職率、薪資增速持續下降時,才可以認為勞動力市場放緩。目前,這3個數據仍舊保持高位。

  從目前來看,美國薪資增速環比繼續超預期上漲,與核心通脹相互拉動。楊水清表示,由於勞動力也是一種商品,貨幣政策的收緊並不能改變勞動力的供給格局,只能通過給整體經濟降溫,進而導致企業招聘需求下降,以此作用於勞動力市場,這也意味著成功抑製通脹的代價是需求的顯著降溫,也就是經濟衰退。

  消費季受衝擊

  三週之後,美國假日購物季將從“黑色星期五”開始迎來高潮。然而,高燒不退的通脹以及節節走高的利率,導致美國消費者的錢包大縮水,已經影響到了美國民眾的消費信心。有機構預測,即將開始的假日季難言樂觀,近40年最高的利率也在對信用卡消費帶來阻力,消費增速放緩對經濟的潛在衝擊對於試圖緩和硬著陸壓力的美聯儲而言無疑是巨大挑戰。

  相關數據顯示,目前美國消費者的購買力同比減少了3%,9月美國個人儲蓄率也減少至近14年來的最低水平3.1%。

  根據美國零售業協會的預測,今年美國假日季銷售額可能同比增長6%-8%,與2021年持平,但低於2020年13.5%的增速。但零售業協會主席兼首席執行官謝伊(Matthew Shay)表示,消費者正感受到通貨膨脹和物價上漲的壓力。許多購物者或通過調動儲蓄和信貸來滿足消費,因為他們不得不面對更高的取暖、汽油和食品價格。“在客戶行為方面,很多人開始尋找更合適的替代品。”

  聯邦快遞公司首席財務官倫茨(Mike Lenz)本週也在投資者會議上表示,隨著電子商務泡沫消退,美國當前季度的包裹量已經低於其預期值。倫茨指出,公司正削減供應商數量,同時採取削減航班和停飛飛機等措施。

  此外,美聯儲持續加息可能對消費產生進一步抑製作用。數據顯示,第三季度持有信用卡餘額的美國人平均年利率已經升至18.43%。9月份消費者信貸總額增加了250億美元,較8月的302億美元明顯減少。

  王有鑫表示,從美國三季度GDP數據看,在利率上行壓力下,美國個人消費和企業投資明顯承壓,隨著利率走高,經濟下行壓力將進一步凸顯。美元流動性和美國金融市場融資條件將持續收緊,企業盈利將下降,信貸和債務違約風險可能提高。從家庭層面看,房地產市場風險上升,可能進入“房價—股市”資產價格通縮螺旋。房地產和股票是居民家庭持有的主要金融資產,價格同步下跌將會對家庭形成疊加的財富負效應,直接影響消費者支出。

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