美股一線丨納指今年迄今累跌超30%，2023年美股或以震盪走勢為主

21世紀經濟報導記者舒曉婷 北京報導

過去一週，受經濟衰退擔憂等因素影響，美國三大股指漲跌不一。標普500指數累跌0.2%，報3844.82點，為連續第三週下跌；以科技股為主的納斯達克綜合指數累跌1.94%，報10497.86點，也是連續第三週下跌；道瓊斯工業平均指數上漲0.86%，報33203.93點。

今年以來，受高通脹、美聯儲貨幣政策調整等因素影響，標普500、納指、道指分別累跌19.33%、32.90%、8.63%。具體來看，今年1月至9月，伴隨美聯儲強硬表態並連續加息，美國股市持續拋售。10月以來，因市場預期美聯儲“激進”加息有所緩和，股市呈現反彈。近三週，市場擔心收緊的貨幣政策將在明年上半年抑製經濟增長，股市出現回落。

天風證券宏觀首席分析師宋雪濤對21世紀經濟報導記者指出，美股短期仍不具有配置價值。當前標普500指數滾動市盈率為19倍，到今年年末假設股權風險溢價（ERP）升至9月末高點2.3%，10年期美債收益率為3.6%，標普500指數市盈率為16.9倍，隱含點位較當前位置低10.8%。

在宋雪濤看來，美股拐點仍需等待美聯儲確認此輪加息週期終點（終端利率）。鑒於明年美國經濟大概率不會深度衰退，業績小幅回落，美股預計沒有顯著下跌風險，但上行空間由美聯儲降息幅度決定。如果2023年美聯儲不進行降息，10年期美債收益率到明年年末在2.8%左右（計入2024年降息預期），股權風險溢價維持在2.4%，那麼標普500指數明年年末點位仍比當前低3.8%左右。

考慮到經濟衰退擔憂導致拋售壓力等因素，富達全球資產配置部門全球宏觀主管Jurrien Timmer預計，2023年股市可能保持橫盤震盪。

摩根士丹利首席投資長威爾遜(Michael Wilson)認為，伴隨企業借貸成本上升和經濟增長放緩，企業盈利受到衝擊，明年一季度標普500指數可能跌至3000點至3300點。不過，鑒於通脹迅速回落，美聯儲最早可能在明年1月暫停加息，明年下半年股市和經濟預計反彈，明年年末標普500指數可能升至3900點。

BI首席股票策略師亞當斯(Gina Martin Adams)指出，在通脹依然高企的情況下，美聯儲維持高利率的需求可能拖累收益，未來三年標普500指數的平均年回報率預計為5.7%。而根據紐約大學(New York University)公佈的數據，2009年至2021年，標普500指數的平均年回報率高達16.4%。

信安資產管理公司(Principal Asset Management)首席全球策略師沙阿(Seema Shah)預計，明年科技股仍將面臨特別大的挑戰，隨著借貸成本上升，科技股的高估值將被拉低。

聖誕老人行情會否出現？

本週迎來美股今年最後一個交易周。在持續的通脹壓力、不斷上升的利率和經濟衰退風險等因素交織下，今年會否出現傳統的季節性上漲即“聖誕老人行情”？

“聖誕老人行情”（Santa Claus Rally）一詞由《股票交易員年鑒》的創始人赫希(Yale Hirsch)在1972年首創，通常被定義為股市在一年的最後五個交易日和新年的最初兩個交易日出現上漲趨勢。

CFRA Research的數據顯示，美國股市在12月的最後五個交易日和1月的前兩個交易日上漲的概率約為75%。

道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)公佈的信息顯示，自1950年以來，道瓊斯工業平均指數和標普500指數在此七天上漲的概率約為80%，平均漲幅分別為1.38%和1.32%；自1971年以來，納斯達克綜合指數上漲的概率為78%，平均漲幅為1.81%。

粵開證券宏觀分析師方堃接受21世紀經濟報導記者採訪時表示，今年年末美股迎來聖誕老人行情的可能性較低。一方面，投資者情緒低迷，美股交易量連日來持續萎縮；另一方面， 11月核心PCE價格指數同比漲幅達4.7%，通脹回落速度仍不及預期，美聯儲加息前景仍具有較大不確定性，對股市上漲帶來壓力。

global Investments高級投資組合經理Keith Buchanan則指出，隨著衰退風險的逼近，人們的情緒受到了嚴重打擊，市場上瀰漫著悲觀情緒，在此情況下，通常會產生某種反彈。

2023年美股前景如何？

總體而言，美國股市將受到估值、收益趨勢、美國經濟衰退風險以及美聯儲政策路徑等因素的影響。

Pictet Asset Management首席策略師盧卡•保利尼(Luca Paolini)認為，金融環境收緊將使投資者明年的關注點從通脹轉向經濟放緩帶來的風險。他對未來3-6個月的美國股市持悲觀態度，並正在觀察可能結束熊市的三個關鍵因素:企業盈利預期觸底、債券收益率曲線趨陡以及對經濟週期最敏感的股票估值較低。

方堃對記者稱，2023年美股整體預計震盪走勢為主，估值向上而盈利向下。2023上半年，美股走勢很大程度上將取決於通脹是否繼續消退，以及美聯儲停止加息的時間能否早於市場預期。在通脹回落、緊縮“退坡”環境下，名義利率下降預期強化，美股估值有上行動力；2023年下半年，預計美國經濟衰退壓力加大，盈利下行拖累美股表現。尤其是房地產、可選消費板塊盈利下行壓力較大，銀行業撥備損失將擴大，盈利預期還將下修。

“美股成長風格或強於價值風格，這符合加息末期的市場表現規律。明年上半年，美聯儲迎來加息終點，成長股主要受益於無風險利率下行，或將迎來一波估值修復行情。”方堃補充。

CFRA首席投資策略師斯托瓦爾(Sam Stovall)表示，如果投資者開始看到經濟放緩的速度快於預期，而美聯儲在明年第一季度結束加息，可能會看到明年美國股市強勁的正回報。

美聯儲貨幣政策調整和經濟衰退擔憂除了牽動股市，也對黃金市場產生影響。

瑞士亞洲資本董事總經理兼首席投資官Juerg Kiener表示，由於加息和對經濟衰退的擔憂使市場動盪，黃金價格可能在2023年飆升至每盎司4000美元。Kiener解釋，由於全球許多地區的通脹仍處於高位，投資者將把目光投向黃金。黃金是一種非常好的通脹對衝工具，是滯脹期間的一大收穫，也是投資組合中的一大亮點。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen預測，2023年現貨黃金價格可能超過每盎司3000美元，比當前每盎司約1797美元的價格高出67%左右。

全球大宗商品情報公司CRU高級分析師基里連科(Kirill Kirilenko)對黃金價格上漲預期相對溫和。他表示，美聯儲不那麼“強硬”可能會導致美元走軟，這可能給黃金“多頭”更多的喘息空間和能量，將金價推高至接近每盎司1900美元。不過，美聯儲任何“鷹派”暗示都可能壓低金價。

全球財經日曆

12月26日（週一）： 美國股市因聖誕假期休市。

12月27日（週二）：美國12月達拉斯聯邦儲備銀行製造業指數；美國11月零售庫存和商品貿易數據；美國10月標普Case-Shiller美國房價指數和聯邦住房金融局美國房價指數；日本11月失業率。

12月28日（週三）：美國11月成屋待完成銷售數據；美國截至12月23日當週30年期固定利率抵押貸款的合同利率。

12月29日（週四）：美國截至12月23日當週API原油庫存變化；美國截至12月24日當週初請失業金人數。

12月30日（週五）：美國截至12月23日當週EIA原油庫存變化；美國12月芝加哥PMI。

12月31日（週六）：中國國家統計局12月製造業PMI。

（作者：舒曉婷 編輯：和佳）